Kế hoạch mở rộng tài khoá của Đức gây ra đợt bán tháo trái phiếu trên toàn cầu

Hôm thứ Năm (6/3), thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua một đợt bán tháo sau khi trái phiếu Đức giảm mạnh do nước này có kế hoạch tăng chi tiêu của chính phủ và ngân sách quốc phòng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm cũng như lợi suất trái phiếu trái phiếu chính phủ của Pháp và Ý cũng tăng vọt trong tuần này. Lợi suất trái phiếu chính phủ của Nhật Bản đã đạt mức cao nhất trong 16 năm (Lợi suất trái phiếu di chuyển ngược chiều với giá).

Trước đó, các nhà chức trách của Đức đã công bố kế hoạch chi tiêu bao gồm dành 500 tỷ euro (khoảng 539 tỷ USD) cho chương trình đầu tư cơ sở hạ tầng trong 10 năm, chiếm 12% GDP, cùng với kế hoạch miễn trừ chi tiêu quốc phòng khỏi mức trần vay nghiêm ngặt.

"Chúng ta đang nói về mức hỗ trợ tài khoá khổng lồ và sự thay đổi mạnh mẽ trong triết lý của người Đức liên quan đến tài chính công", Kyle Rodda, nhà phân tích thị trường tài chính cấp cao tại nền tảng giao dịch Capital.com cho biết.

Điều này có nghĩa là chính phủ Đức sẽ cần phát hành nhiều trái phiếu hơn để tài trợ cho chi tiêu và tăng lợi suất để thu hút thêm nhiều nhà đầu tư.

"Trong một thế giới mở rộng tài khoá, Đức trông giống như một ngoại lệ", Mark Richards, giám đốc tài sản đa dạng năng động tại BNP Paribas Asset Management cho biết.

Emmanouil Karimalis, chiến lược gia về lãi suất tại Ngân hàng Đầu tư UBS cũng cho biết thị trường đã phản ứng rõ ràng với các cải cách tài khoá được đề xuất của Đức.

“Những kế hoạch này cho thấy sự gia tăng đáng kể trong các mô hình phát hành do nhu cầu cấp thiết phải thúc đẩy chi tiêu quốc phòng ở châu Âu… Do đó, các nhà đầu tư yêu cầu phần bù rủi ro cao hơn để hấp thụ mức tăng dự kiến ​​về nguồn cung. Mặc dù cũng có những tác động đến tăng trưởng và lạm phát, chúng tôi tin rằng các thông tin về chính sách tài khoá và những cân nhắc về nguồn cung trái phiếu đã chiếm ưu thế trong tuần này”, ông cho biết.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức

Cú sốc từ tình hình chính trị ở Đức diễn ra khi thị trường trái phiếu toàn cầu đang chật vật với các dấu hiệu về áp lực giá dai dẳng ở các nền kinh tế lớn từ Mỹ, Nhật Bản đến Anh.

Xu hướng lợi suất trái phiếu châu Âu tăng cao hơn trong những tháng gần đây đã trở nên sâu sắc hơn khi các ngân hàng trung ương lớn đang theo xu hướng cắt giảm lãi suất.

“Câu chuyện tương tự diễn ra trên toàn thế giới, và một chút ảnh hưởng từ Đức”, Mitul Kotecha, chiến lược gia vĩ mô tại Barclays cho biết.

Các nhà đầu tư cho biết việc lợi suất trái phiếu Đức tiếp tục tăng phản ánh triển vọng tăng trưởng được cải thiện đáng kể đối với nền kinh tế lớn nhất châu Âu, chứ không phải lo ngại về tính bền vững của khoản nợ chính phủ Đức - hiện ở mức khoảng 63% GDP - thấp hơn nhiều so với mức ở các nền kinh tế lớn khác của phương Tây như Pháp, Anh và Mỹ.

Nhà kinh tế học Mohit Kumar của Jefferies cho biết thị trường "luôn kỳ vọng châu Âu sẽ hành động chậm". Cảm giác của các nhà đầu tư "là cuối cùng các nhà lãnh đạo châu Âu đã thức tỉnh trước nhu cầu chi tiêu tài khoá".

Trái phiếu chính phủ Đức là tài sản an toàn chuẩn mực cho Khu vực đồng tiền chung châu Âu nói chung và mức tăng lợi suất của tài sản này đã kéo chi phí đi vay của các quốc gia khác lên cao hơn.

Động thái tăng chi phí đi vay sẽ làm tăng thêm áp lực cho các quốc gia có gánh nặng nợ lớn hơn. Gordon Shannon, nhà quản lý quỹ tại TwentyFour Asset Management cho biết các động thái trong tuần này có thể chứng minh là "chất xúc tác để các nhà đầu tư trên toàn cầu xem xét về tính bền vững của các vị thế tài chính".

Theo ước tính của S&P Global Ratings tuần này, tổng giá trị phát hành trái phiếu chính phủ trên toàn cầu dự kiến ​​sẽ đạt mức kỷ lục 12.300 tỷ USD trong năm nay, khi được thúc đẩy bởi các gói kích thích tài khóa ở các nền kinh tế lớn.

Trong khi đó, các nhà phân tích cho biết động thái lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng mạnh chủ yếu là do tâm lý. Điều này này diễn ra sau khi lợi suất tăng đều đặn kể từ đầu năm 2025 và khi lạm phát của Nhật Bản tiếp tục vượt quá mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.

“Sự thay đổi quan điểm đối với Nhật Bản sau tăng trưởng kinh tế mạnh hơn dự kiến ​​và lạm phát cao hơn cũng đã làm tăng kỳ vọng của thị trường về chính sách diều hâu hơn từ Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BOJ)”, chiến lược gia Mitul Kotecha cho biết.

BOJ đã tăng lãi suất hai lần trong năm qua khi cố gắng bình thường hóa chính sách tiền tệ sau nhiều năm duy trì lãi suất ở mức cực thấp.