Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán KIS điều chỉnh giảm dự phóng kết quả kinh doanh năm 2022 - 2023 của CTCP Tập đoàn Hoà Phát (HM:HPG) với quan điểm doanh nghiệp đầu ngành thép sẽ gặp khó khăn cho tới hết năm 2023 do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế toàn cầu. Cụ thể, cho năm 2022, KIS dự phóng Hòa Phát sẽ giảm 23% doanh thu và 66% lợi nhuận ròng xuống mức 137.400 tỷ và 10.600 tỷ đồng - tương ứng giảm 69% so với mức lãi ròng kỷ lục của năm 2021.
Với việc 9 tháng đầu năm, Tập đoàn Hòa Phát báo lãi ròng 10.443 tỷ thì dựa trên dự phóng của KIS, anh cả ngành thép có thể lãi trở lại trong quý 4 với mức 157 tỷ đồng (quý trước đó lỗ tới 1.786 tỷ).
| LNST quý 4/2022 theo dự phóng của Chứng khoán KIS |
Chứng khoán KIS cho rằng hàng tồn kho chi phí cao và luân chuyển chậm vẫn sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của HPG, dự báo doanh thu đạt 21.729 tỷ đồng (-51%) và lợi nhuận ròng vỏn vẹn mức 120 tỷ đồng (-98%) vào quý 4/2022 trong bối cảnh nhu cầu trong nước và thế giới thấp cộng thêm chi phí tồn kho vẫn ở mức cao.
Chứng khoán KIS nhận định hiện tại không phải là giai đoạn thuận lợi cho ngành công nghiệp toàn cầu. Quý 4/2022 và cả năm 2023 sẽ không phải là khoảng thời gian tốt cho ngành thép nói chung và Tập đoàn Hoà Phát nói riêng. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại vào năm 2023 làm giảm nhu cầu thép của các ngành công nghiệp sử dụng cuối cùng và tác động của suy thoái kinh tế đang dần xuất hiện lên kết quả hoạt động của các doanh nghiệp trong các tháng tới đây.
Chứng khoán KIS cho rằng, kết quả hoạt động của hầu hết các ngành sử dụng thép cuối cùng sẽ sụt giảm đáng kể vào năm 2023; các doanh nghiệp xuất khẩu thép Việt Nam sẽ bị ảnh hưởng khi nhu cầu trên thế giới chững lại.
Trong nước, sự bất ổn của thị trường bất động sản cũng có thể làm giảm nhu cầu trong nước đối với các sản phẩm thép. Với hơn 90% lượng tiêu thụ thép trong nước đến từ ngành xây dựng, thị trường nhà ở trì trệ có thể làm giảm nhu cầu trong nước trong những tháng tới.
Riêng Hoà Phát, anh cả ngành thép đã công bố kế hoạch đóng cửa 2 trong số 3 lò cao tại Hải Dương và 2 trong số 4 lò cao tại Dung Quất trong tháng 11/2022 và thêm một lò nữa vào tháng 12/2022 nếu nhu cầu vẫn yếu. Việc giảm sản lượng sản xuất này nhằm giảm tồn kho chi phí cao và chi phí vận hành.
Tuy nhiên, công ty chứng khoán đánh giá, việc giá HRC (HM:HRC) cải thiện gần đây nhờ tâm lý thị trường tốt hơn từ Trung Quốc có thể hỗ trợ phần nào cho kết quả hoạt động của Hòa Phát trong năm 2023. Bên cạnh đó, giá nguyên vật liệu đầu vào duy trì ở mức thấp có thể cải thiện được biên lợi nhuận.
Ở khía cạnh khác, tác động của nâng tỷ giá và chi phí đầu vào giảm nhiệt nhờ nỗ lực ổn định USD/VND của NHNN trong năm 2023 có thể giúp Hoà Phát cải thiện khoản lỗ tỷ giá. Dù vậy, chi phí tài chính sẽ tiếp tục tăng do lãi suất cho vay ở mức cao cho cả 2 khoản vay USD và VND (HM:VND).
Từ triển vọng kém tích cực, Chứng khoán KIS ước tính tổng lợi nhuận ròng của HPG trong năm 2023 khoảng 13.270 tỷ đồng. Tập đoàn sẽ có thể quay trở lại giai đoạn tăng trưởng mạnh từ năm 2024 nhờ nhu cầu phục hồi đáng kể và vận hành nhà máy Dung Quất 2. .
Chứng khoán KIS nhấn mạnh, hiện tại Hoà Phát đang bước vào giai đoạn đầy khó khăn, như "dây cung đã căng hết cỡ". Một khi tất cả các vấn đề như căng thẳng địa chính trị, thị trường bất động sản khó khăn, tỷ giá leo thang,... được giải quyết, cộng thêm nhu cầu thép toàn cầu cải thiện thì hiệu quả hoạt động của HPG sẽ tăng trưởng đáng kể. Báo cáo dự phóng mức lãi ròng của HPG có thể trên mức 17.600 tỷ đồng trong năm 2024.
Ngoài ra, chi phí tài chính cũng đang là một trong những áp lực đè nặng lên doanh nghiệp đầu ngành thép. Về nợ ngắn hạn, KIS giả định rằng Hoà Phát sẽ duy trì tỷ trọng nợ ngắn hạn/doanh thu ở mức 36 - 24% trong giai đoạn 2023 - 2025 để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động. Đối với nợ dài hạn, KIS dự báo con số sẽ duy trì ổn định khoảng 13.400 tỷ đồng trước khi tăng lên khoảng 15.400 tỷ đồng vào năm 2024 để chi trả cho chi phí đầu tư của Dung Quất 2.
Tính tới hết quý 3/2022, HPG đang có một khoản vay bằng USD với tổng giá trị là 129,5 triệu USD và đã mua một hợp đồng swap (90 triệu USD) để phòng ngừa sự tăng giá của USD.
| Được biết đến cuối quý 3/2022, Tập đoàn Hòa Phát đang có gần 11.900 tỷ đồng tiền mặt và tương đương; 27.030 tỷ đồng tiền gửi ngắn hạn và 35.825 tỷ đồng thặng dư lợi nhuận sau thuế chưa phân phối. |
Với việc hạ dự phóng kết quả kinh doanh năm 2022 và 2023, cộng thêm chi phí đầu tư lớn cho dự án Dung Quất 2 trong bối cảnh lãi suất cho vay cao, KIS cũng cho rằng Hoà Phát sẽ không trả cổ tức bằng tiền mặt trong vòng 2 năm tới đây.
Dù vừa có quãng hồi phục tốt hơn 70% kể từ đáy dài hạn hồi giữa tháng 11/2022 song giá cổ phiếu HPG hiện chỉ ở mức 18.900 đồng (kết phiên 22/12) - giảm mạnh so với mức đỉnh 43.900 đồng (giá sau điều chỉnh) hồi cuối tháng 10/2021; vốn hóa hiện cũng chưa bằng phân nửa mức 250.000 tỷ đồng (~10,6 tỷ USD) tại vùng đỉnh.
| Diễn biến giá cổ phiếu HPG |
]]>
