Các nhà đầu tư toàn cầu đã có thời gian chuẩn bị cho thuế quan của Donald Trump nhưng những cú quay ngoắt chóng mặt của thị trường đang khiến họ căng thẳng.
Tuần qua, thị trường tài chính bị xáo trộn sau thông báo áp thuế của Tổng thống Mỹ Donald Trump lên các đối tác thương mại chủ chốt, và các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho biến động tiếp theo.
Dưới đây, tờ Financial Times dẫn lại các cách giao dịch của một số nhà đầu tư tronng bối cảnh chiến thương mại bất định.
Cổ phiếu: Không thể tránh được rủi ro
Phố Wall đã nghiên cứu từ trước cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ tháng 11 về cách ứng phó với thuế quan. Các ngân hàng đầu tư đã xây dựng các danh mục cổ phiếu nhạy cảm nhất với các kế hoạch của Trump - chủ yếu là các công ty xuất khẩu như hãng ô tô và hàng tiêu dùng – nhằm cho phép khách hàng đánh cược vào tác động của chiến tranh thương mại trên nhiều cổ phiếu khác nhau.
Điều này đã xảy ra vào ngày 03/02, khi các công ty như General Motors và Ford ở Mỹ cùng Volkswagen và BMW ở châu Âu lao dốc vì tin thuế quan, trước khi quay đầu phục hồi khi thuế bị hoãn.
Danh mục “Trump Tariff Losers” (tạm dịch: Những kẻ thua cuộc vì thuế quan của Trump) của UBS - theo dõi cổ phiếu Mỹ chịu tác động tiêu cực từ thuế nhập khẩu lên đối tác thương mại, bao gồm các cổ phiếu như Gap và Harley-Davidson, đã giảm 6.6% trong ngày 31/01 và ngày 03/02, xóa sạch mức tăng trong năm nay.
"Danh mục cổ phiếu đã bị giáng một đòn mạnh vào ngày 31/01 và thêm một đòn khác vào ngày 03/02", Andrew Slimmon, Giám đốc quản lý tại Morgan Stanley Investment Management cho biết. "Thị trường đã đánh giá thấp ý chí của Tổng thống Trump trong việc sử dụng thuế quan như công cụ đàm phán".
Một số nhà đầu tư dường như đã sẵn sàng cho sự leo thang cuối tuần đó. Theo một ghi chú từ Goldman Sachs, các quỹ phòng hộ đã “bán khống” ngày càng nhiều danh mục cổ phiếu chịu thuế quan tại châu Âu.
Danh mục này bao gồm Mercedes-Benz và BMW, giảm lần lượt 3.8% và 2.9% kể từ khi Trump công bố kế hoạch thuế quan, cùng các công ty đồ uống như Diageo (giảm 7.6%). Tỷ lệ vị thế mua-bán, cán cân giữa các lệnh đặt cược vào giá tăng và giảm, của các cổ phiếu nằm trong chỉ số ô tô và phụ tùng Stoxx tại châu Âu đã rơi xuống “mức thấp nhất trong nhiều năm”, do bán tháo gia tăng bởi các quỹ phòng hộ từ tháng 12 theo ngân hàng này.
Trong số các quỹ phòng hộ bán khống ngành ô tô, AKO Capital (trụ sở tại London) đang bán khống cổ phiếu của Daimler Truck, trong khi Marshall Wace bán khống các công ty bao gồm BMW và Mercedes theo dữ liệu từ Breakout Point.
Tuy nhiên, các nhà quản lý quỹ cũng thận trọng với việc quá bi quan, xét tới việc thị trường liên tục đảo chiều trong tuần này, với thực tế là những biến động không nghiêm trọng như một số người dự đoán và lo ngại bỏ lỡ đợt tăng giá kéo dài.
Trước tình hình rối ren, Drew Pettit, Chuyên viên phân tích tại Citi, khuyên nên nắm giữ mỗi thứ một chút: Cổ phiếu tăng trưởng, chu kỳ và phòng thủ. “Hiện nay không thể tránh khỏi rủi ro, vì vậy bạn chỉ cần quản lý nó”.
Chỉ số VIX, thước đo nỗi sợ hãi trên Phố Wall, đã tăng vào ngày 03/02. Nhưng ở mức 16, nó vẫn dưới mức trung bình dài hạn của mình, cho thấy nhà đầu tư vẫn chưa đến mức hoảng loạn. Tuy nhiên, chỉ số “Vvix”, đo kỳ vọng của nhà đầu tư về sự biến động của chỉ số Vix, đang giao dịch trên mức trung bình dài hạn của nó, ám chỉ lo ngại biến động có thể bùng nổ.
Trong khi đó, hoạt động ngắn hạn trên thị trường quyền chọn trở nên cực kỳ sôi động khi các nhà giao dịch cố phòng ngừa rủi ro hoặc kiếm lời từ sự đảo chiều nhanh chóng của thị trường, hoặc dự đoán hướng đi tiếp theo của Trump.
Giao dịch các quyền chọn đáo hạn trong ngày (zero day), các hợp đồng được sử dụng để đặt cược vào biến động cực ngắn của thị trường, đạt kỷ lục 1.4 ngàn tỷ USD vào ngày 31/01, theo dữ liệu từ Rocky Fishman tại Asym 500.
Tiền tệ: Cực kỳ khó khăn
Đồng đô la Canada lao xuống mức thấp nhất so đồng USD kể từ năm 2003 vào ngày 03/02, khi các nhà đầu tư kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm lãi suất nhanh hơn, với kỷ lục 386,000 hợp đồng tương lai gắn với đồng đô la Canada được giao dịch, theo CME Group.
Nhưng sau đó nó đã quay đầu hồi phục sau tin hoãn áp thuế quan. Đồng Peso Mexico cũng đảo chiều tương tự. Điều này khiến các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ - thường là thị trường đầu tiên phản ứng với những tin tức như vậy - bối rối về cách chọn vị thế cho phù hợp.
"Câu hỏi lớn là liệu Trump có kế hoạch đẩy mọi thứ đến bờ vực hay chỉ đang ứng biến", Paul McNamara - Giám đốc đầu tư tại GAM cho biết.
"Cố đọc suy nghĩ người đàn ông đó thật quá khó. Bạn đang cố gắng giao dịch dựa trên điều gì đó có thể đi theo bất kỳ hướng nào".
Hiện tại, nhóm của McNamara đang "ở vị thế hơi thấp" đối với các đồng tiền của thị trường mới nổi và hơi ưu tiên đồng USD — " không đủ để thực sự bảo vệ chúng tôi nếu ông Trump áp mức thuế cao nhất (theo các tuyên bố trước đó của ông), nhưng mặt khác cũng là một biện pháp phòng ngừa” nếu Trump rút lui vào phút chót. “Quan điểm ít chắc chắn của chúng tôi là tình hình sẽ tồi tệ hơn”, ông nói.
Quyền chọn tiền tệ được ưa chuộng nhiều hơn. Các chiến lược gia tại JPMorgan ghi nhận "nhu cầu lớn" cho quyền chọn đồng USD so với đồng Đôla Canada và đồng Peso Mexico trong ngày 03/02, "do rủi ro thuế quan quá lớn để thị trường phớt lờ".
Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư vẫn kiên trì đặt cược vào sức mạnh của đồng USD , đây là vụ đặt cược chính đã định hình thị trường kể từ khi cơ hội bầu cử bắt đầu nghiêng về ứng viên Cộng hòa vào năm ngoái.
Theo JPMorgan, vào ngày 03/02, nhu cầu cho quyền chọn mua đồng USD cao hơn quyền chọn bán đồng USD.
Một số nhận định cho rằng thị trường tiền tệ đang phản ứng bất ổn và khó lường hơn nhiệm kỳ đầu của Trump.
"Rủi ro sự kiện, đặc biệt vào cuối tuần, đã tăng lên rõ rệt", Gary Prince, Giám đốc điều hành về thị trường tài chính tại ING cho biết, trầm trọng hơn do không chắc chắn về quy mô thuế quan. Ông nói thêm biến động thị trường nhanh khiến nhà đầu tư nhận được mức giá kém hấp dẫn hơn kỳ vọng khi giao dịch.
Trong khi đó, một số nhà đầu tư tìm kiếm các cặp tiền tệ ít chịu ảnh hưởng bởi tin tức về thuế quan. "Tôi nghĩ chúng tôi đã học được cách tập trung rủi ro vào các giao dịch không bị chi phối bởi các tin tức giật gân", Mark Dowding, CEO phụ trách mảng tài sản có thu nhập cố định tại RBC Bluebay Asset Management, cho biết. Hiện Bluebay Asset Management đang đặt cược vào cặp tỷ giá đồng Yên so với đồng Euro.
Trái phiếu: Các ảnh hưởng đối nghịch
Các nhà quản lý thu nhập cố định đang cố gắng tìm hiểu xem liệu thuế quan có dẫn tới lạm phát và lãi suất cao hơn, hay sẽ làm tăng trưởng kinh tế yếu hơn và dẫn đến cắt giảm lãi suất nhiều hơn.
Phản ứng tức thì vào ngày 03/02 là kỳ vọng lạm phát cao hơn và giảm tốc độ cắt giảm lãi suất ở Mỹ, khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên trên 4.28%, mặc dù sau đó đã giảm trở lại.
Song song đó, nhà đầu tư đặt cược vào tăng trưởng thấp hơn và cắt giảm lãi suất nhanh hơn ở các quốc gia như Canada và Vương quốc Anh.
"Tồn tại các tác động đối nghịch”, Mark Cabana - Trưởng chiến lược lãi suất Mỹ tại Bank of America nhận xét. “Cách thị trường lãi suất ban đầu giao dịch là kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn do rủi ro lạm phát, nhưng cũng gán thêm một số xác suất cho tác động tiêu cực đến tăng trưởng trong tương lai”.
Theo Cabana, việc mua trái phiếu Chính phủ được bảo vệ chống lạm phát là hợp lý. "Chúng ngầm cung cấp cho bạn biện pháp phòng ngừa lạm phát và cũng giúp bảo vệ bạn trước một số rủi ro suy giảm tăng trưởng."
Trong khi đó, đối với nợ của các thị trường mới nổi, các nhà quản lý quỹ đã tận dụng việc bán tháo trái phiếu Chính phủ của một số quốc gia do tin tức về thuế như cơ hội mua vào.
Những tin tức như vậy “thực sự dẫn đến những chuyển động lành mạnh trong việc định giá tài sản, nơi chúng tôi có thể tận dụng cơ hội tham gia vào những tên tuổi mà chúng tôi đánh giá là có nền tảng mạnh hoặc bị định giá sai”, Alaa Bushehri, Trưởng bộ phận nợ thị trường mới nổi tại BNP Paribas Asset Management, cho biết. Công ty này đã mua trái phiếu Mexico khi xuất hiện các tin tiêu cực về thuế quan.
Một nhà quản lý quỹ khác cho biết họ đã tận dụng những lời đe dọa ngắn hạn gần đây về thuế của Mỹ đối với Colombia để mua nợ của nước này với giá thấp hơn.
Đầu tư rủi ro hay an toàn?
Một số nhà đầu tư đang chuyển sang các tài sản khác khi họ tìm kiếm nơi trú ẩn. Vàng tuần này đã đạt mức cao kỷ lục mới là 2,882 USD/oz. “Trong thế giới hàng hóa, giao dịch duy nhất bạn có thể thực sự tìm đến ngay lúc này là vàng”, Tom Price, nhà phân tích tại Panmure Liberum, cho biết.
Nhưng Bitcoin, được một số người coi là “vàng kỹ thuật số”, lại không mang tính trú ẩn như vàng. Đồng tiền ảo này giảm mạnh trong tuần này, mặc dù các nhà đầu tư trước đó kỳ vọng rằng Trump sẽ ủng hộ lĩnh vực này.
Vượt ra khỏi giao dịch ngắn hạn, các quản lý quỹ e ngại về việc đặt cược dài hạn vào đà giảm mạnh trong các tài sản rủi ro có thể không bao giờ xảy ra, đặc biệt khi thị trường tăng trưởng mạnh những năm gần đây.
Các nhà đầu tư “đơn giản là không biết đủ về bước đi tiếp theo của Trump và cách phản ứng của Fed”, Andrew Pease, chiến lược gia trưởng tại Russell Investments, cho biết.
“Giảm nắm giữ tài sản rủi ro là một quyết định đúng , và bạn cần phải rất tự tin. Thật khó để quay lại trạng thái trung lập nếu thị trường không điều chỉnh”.
