Dự trữ cạn kiệt, rủi ro tăng cao: Châu Á 'căng mình' chống lại sức mạnh đồng USD

Các nhà hoạch định chính sách ở thị trường mới nổi châu Á đang phải vận dụng tối đa các biện pháp để đối phó với đồng USD mạnh mẽ và các mức thuế của chính quyền Trump.

Indonesia sẽ yêu cầu các công ty hàng hóa “hồi hương” toàn bộ thu nhập từ nước ngoài. Hàn Quốc lần đầu tiên sau 21 năm đã bán trái phiếu bằng đồng won để tăng nguồn dự trữ bảo vệ tỷ giá.

Một đồng USD mạnh lịch sử, lợi suất trái phiếu Mỹ cao và nguy cơ hỗn loạn trên thị trường tài chính do chính sách thương mại trừng phạt từ Nhà Trắng đã đặt các quan chức tại thị trường đang phát triển vào thế khó. Họ không thể hạ lãi suất để kích thích tăng trưởng kinh tế vì điều đó có thể gây ra sự sụt giảm nghiêm trọng của đồng tiền.

Trong khi đó, việc can thiệp mạnh mẽ vào thị trường ngoại hối lại có nguy cơ làm cạn kiệt dự trữ ngoại hối.

“Đây là một bài toán cân bằng rất khó”, Stefanie Holtze-Jen, Giám đốc Đầu tư khu vực Châu Á – Thái Bình Dương tại Deutsche Bank AG, nhận định. “Bạn không muốn để đồng tiền rơi vào áp lực vì điều đó có thể dẫn đến nguy cơ dòng vốn chảy ra ngoài”.

Các quốc gia như Ấn Độ và Indonesia đang bắt đầu năm mới với những khoản dự trữ dồi dào. Chính quyền thường tìm cách ngăn chặn những biến động mạnh mẽ trên thị trường thay vì nhằm vào một mức tỷ giá cụ thể. Các can thiệp – có thể qua thị trường giao ngay hoặc công cụ phái sinh – thường là biện pháp phòng thủ đầu tiên.

Các quốc gia như Ấn Độ và Indonesia bắt đầu năm với các kho dự trữ ngoại hối tương đối dồi dào. Thông thường, các nhà chức trách chỉ cố gắng ngăn chặn các biến động mạnh trên thị trường thay vì nhắm đến một mức tỷ giá cụ thể. Các biện pháp can thiệp, bao gồm giao dịch trực tiếp trên thị trường giao ngay hoặc thông qua các công cụ phái sinh, thường là tuyến phòng thủ đầu tiên.

Tuy nhiên, điều này rất tốn kém: dự trữ ngoại hối của Ấn Độ đã giảm 80 tỷ USD, từ mức kỷ lục 705 tỷ USD vào cuối tháng 9. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ dường như cũng đã nới lỏng kiểm soát đối với đồng rupee gần đây.

Mặc dù hiện tại chưa có dấu hiệu cho thấy các cơ quan chức năng đang cạn kiệt nguồn lực hoặc ý tưởng sáng tạo, nhưng rủi ro vẫn hiện hữu. Các ví dụ trong quá khứ tại Sri Lanka và Argentina là lời nhắc nhở rõ ràng về hậu quả khi mọi thứ đi sai hướng.

Các thị trường mới nổi đang tìm kiếm các giải pháp độc đáo. Năm ngoái, Malaysia đã cố gắng nâng giá đồng ringgit – khi đồng tiền này chạm mức thấp nhất trong 26 năm – bằng cách khuyến khích các doanh nghiệp nhà nước hồi hương thu nhập từ đầu tư nước ngoài.

Ngân hàng trung ương Indonesia phát hành trái phiếu nhằm ổn định đồng rupiah, thu hút nguồn vốn nước ngoài nhờ lãi suất hấp dẫn. Gần đây, Trung Quốc đã tăng cường hỗ trợ đồng nhân dân tệ bằng cách hạn chế việc cho vay bằng đồng tiền này tại Hồng Kông.

“Châu Á có thể sử dụng bộ công cụ đa dạng của mình”, các nhà kinh tế của Nomura Holdings, trong đó có Sonal Varma, viết trong một báo cáo. Các biện pháp có thể bao gồm yêu cầu các nhà xuất khẩu chuyển đổi thu nhập ngoại tệ, hạn chế nhập khẩu vàng, hoặc kích hoạt các đường hoán đổi tiền tệ. “Không có giải pháp nào phù hợp cho tất cả”.

>> Ông Trump ký sắc lệnh dập tắt hy vọng triển khai 'đồng USD kỹ thuật số'