Cổ phiếu công nghệ “quá bán”

Đợt giảm giá của nhóm cổ phiếu công nghệ tại Mỹ cũng như Việt Nam hiện tại không liên quan nhiều đến nền tảng cơ bản của các công ty

Sự liên thông

Nhóm “Magnificent 7” - bao gồm Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta và Tesla - vừa chứng kiến định giá cổ phiếu giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Hiện tại, nhóm này đang có P/E dự phóng ở mức 26 lần lợi nhuận dự kiến trong 4 quý tới. Mức định giá giảm khá mạnh so với đỉnh điểm trước đó, nhưng khi nhìn các đợt giảm sâu năm 2018 và 2022, P/E dự phóng của nhóm cổ phiếu này từng rơi xuống mức 19 lần.

Sự thay đổi của tâm lý thị trường là một trong những yếu tố khiến giá cổ phiếu công nghệ điều chỉnh. Đầu năm 2025, các cổ phiếu như Alphabet và Amazon liên tục lập đỉnh mới khi nhà đầu tư kỳ vọng các chính sách của chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Sau đó, kỳ vọng này nhanh chóng tan biến khi ông Donald Trump thể hiện quan điểm sẵn sàng chấp nhận để thị trường chứng khoán sụt giảm và nền kinh tế trải qua “đau đớn” trong ngắn hạn để theo đuổi mục tiêu tái cấu trúc nền kinh tế Mỹ.

Tại Việt Nam, cổ phiếu công nghệ những năm gần đây có xu hướng theo sát cổ phiếu công nghệ Mỹ, bao gồm cả nhịp điều chỉnh vừa qua. Các cổ phiếu công nghệ lớn như mã FPT của Tập đoàn FPT, mã CMG của Tập đoàn Công nghệ CMC, với “từ khóa” gắn liền Nvidia, cũng bị ảnh hưởng mạnh.

Công nghệ, đặc biệt là xu hướng chuyển đổi số, ứng dụng AI nhằm tăng năng suất vẫn sẽ là xu hướng tất yếu và chỉ có thể mạnh lên, chứ không thể yếu đi.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang có những bước đi hứng khởi, thì FPT là một trong những cổ phiếu blue-chip đi ngược dòng đáng chú ý nhất. Sau khi thiết lập mức đỉnh vào ngày 23/1/2025, giá cổ phiếu FPT có nhịp giảm khoảng 20%, tính đến ngày 19/3. Trong khi đó, giá cổ phiếu CMG ngày 19/3 giảm khoảng 15% so với đầu năm 2025.

Đợt giảm giá của nhóm cổ phiếu công nghệ tại Mỹ cũng như Việt Nam hiện tại không liên quan nhiều đến nền tảng cơ bản của các công ty.

Theo báo cáo tài chính mới nhất, trong quý kết thúc vào cuối tháng 1/2025, Nvidia đạt lợi nhuận ròng 22 tỷ USD trên doanh thu 39,3 tỷ USD. Đây là những con số cao chưa từng có trong lịch sử hoạt động của Công ty. Nvidia dự báo, doanh thu quý tiếp theo có thể đạt 43 tỷ USD, vượt kỳ vọng của giới phân tích.

Cùng lập kỷ lục mới về doanh thu trong quý đầu năm tài chính 2025, tương ứng với quý cuối năm 2024, Apple ghi nhận tổng doanh thu đạt 124,3 tỷ USD, tăng 4% so với cùng kỳ niên độ trước và vượt qua mức dự báo 124,13 tỷ USD của giới phân tích ở Phố Wall. Cùng với đó, lợi nhuận ròng của Apple đạt 36,33 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 2,4 USD, vượt qua dự đoán 2,35 USD từ giới phân tích. Đây là mức EPS cao nhất từ trước đến nay của Apple, cho thấy hiệu quả hoạt động mạnh mẽ của Công ty.

Tại Việt Nam, trong năm 2024, FPT ghi nhận doanh thu 62.849 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 11.071 tỷ đồng, lần lượt tăng 19,4% và 20,3% so với năm 2023. Đây đều là những con số kỷ lục kể từ khi Công ty đi vào hoạt động. Lợi nhuận sau thuế năm 2024 của FPT đạt 9.420 tỷ đồng, tăng 21% so với năm 2023, trong đó lợi nhuận thuộc về cổ đông mẹ đạt 7.849 tỷ đồng, tăng 21,4%. EPS đạt 4.940 đồng, tăng 21,9%. Năm 2025, FPT đặt mục tiêu đạt doanh thu 75.400 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 13.395 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 20% và 21%.

Còn nhiều dư địa

Trong thập kỷ qua, thị trường đã có nhiều bài học về cơ hội kiếm được lợi nhuận cao khi mua cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn ở những đợt suy giảm. Ngay cả đợt giảm sâu như khi chỉ số Nasdaq 100 của Mỹ giảm 33% vào năm 2022 cũng chứng minh là cơ hội mua vào tuyệt vời khi những cổ phiếu như Meta Platforms đã tăng vọt lên mức cao mới trong hai năm tiếp theo.

Theo giới quan sát, niềm tin về các gã khổng lồ công nghệ vẫn đang được duy trì, nhờ vào sự thống trị thị trường, khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán đầy tiền mặt. Câu hỏi đặt ra là liệu những lợi thế này đã được tính vào giá cổ phiếu hay chưa và liệu chúng có thể bị đe dọa nếu nền kinh tế chậm lại, cũng như khả năng “ván cược” vào trí tuệ nhân tạo (AI) không mang đến kết quả như mong đợi.

Ông Art Hogan, Chiến lược gia trưởng tại B. Riley Wealth cho rằng, thị trường đang có nhiều sự bất ổn, những nhà đầu tư muốn “bắt dao rơi” nhóm cổ phiếu công nghệ nên thận trọng và chờ một đợt phục hồi bền vững.

Bloomberg đưa tin, các nhà phân tích Phố Wall đã điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2025 cho nhóm Magnificent 7. Hiện tại, nhóm này được dự đoán sẽ tăng trưởng lợi nhuận 22%, giảm từ mức kỳ vọng 24% hồi giữa tháng 1. Con số này vẫn cao hơn nhiều so với mức tăng trưởng lợi nhuận 12% dự kiến của toàn bộ chỉ số S&P 500, nhưng thấp hơn đáng kể so với mức tăng trưởng 34% mà nhóm Magnificent 7 đạt được trong năm 2024.

Bà Violeta Todorova, nhà phân tích, nghiên cứu cấp cao của Leverage Shares đánh giá, nhịp sụt giảm của các cổ phiếu công nghệ Mỹ ít liên quan đến nền tảng cơ bản của doanh nghiệp, mà đang bị ảnh hưởng nhiều hơn từ bức tranh vĩ mô và địa chính trị. Trong vài tháng tới, nhà đầu tư sẽ có thêm cái nhìn rõ ràng hơn về kế hoạch của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), về tiềm năng tăng trưởng kinh tế như thế nào. Khi thị trường bắt đầu phục hồi, đó có thể là lúc nhóm cổ phiếu công nghệ bắt đầu lấy lại sức mạnh.

Với cổ phiếu công nghệ tại Việt Nam, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, sự sụt giảm của nhóm cổ phiếu này trong thời gian qua là điều dễ hiểu. Trong năm 2024, cổ phiếu công nghệ liên tục tăng nóng và được xem là nhóm cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất nên nhiều nhà đầu tư cá nhân cũng như quỹ đầu tư chốt lãi trong những tháng đầu năm 2025. Đây là động thái mang tính chu kỳ của các nhóm cổ phiếu, hạ nhiệt sau khi tăng nóng.

Ngoài ra, sự xuất hiện của mô hình AI giá rẻ DeepSeek đến từ Trung Quốc được coi là “gáo nước lạnh” khiến nhóm cổ phiếu công nghệ toàn cầu “hạ nhiệt”. Điều này đã tạo áp lực lên mô hình kinh doanh của các gã khổng lồ công nghệ, khiến nhiều công ty phải cân nhắc lại chiến lược định giá khi các giải pháp thay thế với chi phí thấp hơn xuất hiện. Mặt khác, làn sóng mô hình AI chi phí thấp còn tạo ra nhiều phân khúc thị trường chip AI ở các mức giá khác nhau. Chính những làn sóng mới này khiến giới đầu tư phải thận trọng hơn, thay vì tâm lý quá lạc quan về nhóm công nghệ như những năm qua.

Ở diễn biến khác, từ đầu năm 2025 đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam có những bước tăng trưởng tốt, nhà đầu tư có nhiều sự lựa chọn như nhóm ngân hàng, bất động sản, dẫn đến việc dòng tiền có thể tìm đến các phương án đa dạng hơn.

Tuy nhiên, ông Minh nhìn nhận, công nghệ vẫn là nhóm ngành thu hút được nhiều sự chú ý trước nhu cầu về chip bán dẫn và AI trong việc tối ưu hóa hoạt động của các doanh nghiệp. Nếu như trước đây, Việt Nam phải đi thu mua chip từ thị trường khác, thì sắp tới, với sự chuyển dịch từ các tập đoàn sản xuất lớn như Nvidia, Foxconn vào Việt Nam, chi phí mua chip sẽ tốt hơn nhờ xu hướng tự sản xuất. Điều này sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận của các doanh nghiệp và tạo điều kiện để duy trì tốc độ tăng trưởng. Theo đó, các nhịp điều chỉnh là cơ hội để nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu và nắm giữ trong dài hạn, nhất là mã FPT.

Đồng quan điểm, ông Dương Quang Minh, chuyên gia phân tích tại Công ty Chứng khoán BIDV đánh giá, xét về tiềm năng, công nghệ, đặc biệt là xu hướng chuyển đổi số, ứng dụng AI nhằm tăng năng suất vẫn sẽ là xu hướng tất yếu và chỉ có thể mạnh lên, chứ không thể yếu đi. Hiện tại, những ứng dụng AI vào đời sống mới chỉ ở giai đoạn đầu, dư địa của ngành công nghệ còn rất lớn trong dài hạn, ít nhất là 10 - 15 năm tới.