Đánh giá này dựa trên các tín hiệu khả quan từ kết quả kinh doanh PNJ gần đây và triển vọng sáng trong bức tranh năm 2025.
Chứng khoán SSI vừa phát hành báo cáo khuyến nghị MUA cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 117.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng trưởng kỳ vọng 21% so với giá đóng cửa phiên 10/12. Đánh giá này dựa trên các tín hiệu khả quan từ kết quả kinh doanh gần đây và triển vọng sáng trong bức tranh năm 2025.
Nhìn lại kết quả kinh doanh quý III/2024 và tháng 10/2024, PNJ ghi nhận doanh thu quý III tăng 3% và doanh thu tháng 10 tăng 4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, doanh thu vàng miếng giảm mạnh 46% trong quý III và 43% trong tháng 10, do nguồn cung vàng hạn chế và xu hướng giữ vàng tận hưởng thời cơ tăng giá của khách hàng.
Đáng chú ý, doanh thu bán buôn lại tăng vượt bậc, lần lượt 54% và 64% trong cùng kỳ nhờ các cửa hàng nhỏ lẻ tăng đơn hàng qua PNJ để đảm bảo nguồn gốc sản phẩm hợp pháp. Bên cạnh đó, doanh thu bán lẻ cũng tăng mạnh 20% trong quý III và 17% trong tháng 10, nhờ mở rộng hệ thống lên 412 cửa hàng, tăng thêm 21 cửa hàng mới từ đầu năm.
Tình trạng thiếu vàng và giá nguyên liệu tăng đã làm giảm biên lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ (-370 điểm cơ bản trong quý III). Ngoài ra, việc PNJ ghi giảm hàng tồn kho lỗi mốt để tái chế vàng nguyên liệu đã ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng, giảm 15% xuống còn 216 tỷ đồng trong quý III, dù lợi nhuận trước thuế tăng 2%.
Tuy nhiên, đến tháng 10, biên lợi nhuận ròng đã hồi phục lên 6,9%, với lợi nhuận ròng đạt 217 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ.
Về triển vọng năm 2025, PNJ được kỳ vọng sẽ tiếp tục tận dụng cơ hội giành thị phần từ các cửa hàng nhỏ lẻ không đủ điều kiện kinh doanh do quy định nghiêm ngặt về nguồn gốc vàng. Mạng lưới cửa hàng dự kiến mở rộng thêm 30-35 cửa hàng vào năm 2024-2025, hỗ trợ doanh thu bán lẻ tăng trưởng bền vững.
Năm 2025, tình trạng thiếu hụt vàng có thể giảm bớt nhờ Chính phủ can thiệp thu hẹp chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế. Biên lợi nhuận gộp của PNJ dự kiến cải thiện, nhờ doanh thu bán lẻ chiếm tỷ trọng lớn hơn và không còn tác động từ việc ghi giảm hàng tồn kho.
Theo đó, SSI ước tính doanh thu năm 2025 của PNJ sẽ duy trì ở mức 39 nghìn tỷ đồng, trong đó doanh thu bán lẻ dự kiến tăng 14% so với cùng kỳ, và lợi nhuận ròng ước tính đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ).
>> SSI chỉ ra 3 yếu tố hỗ trợ TTCK tháng 12, 'bất ngờ' loại Hòa Phát (HPG) khỏi danh mục khuyến nghị
