Một mã ngân hàng được khuyến nghị MUA, tiềm năng tăng giá 46%

Theo KBSV, một trong những yếu tố hỗ trợ tích cực cho triển vọng của ngân hàng này là đề xuất luật hóa Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu.

Ngày 20/3, Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đã đưa ra báo cáo phân tích và khuyến nghị MUA cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 25.700 đồng/cổ phiếu. Theo đó, nhà đầu tư có thể đạt mức lợi nhuận tối đa lên đến 46% nếu mua ở vùng giá 17.000-17.600 đồng/cổ phiếu.

Động lực tăng trưởng từ Luật hóa Nghị quyết 42

Theo KBSV, một trong những yếu tố hỗ trợ tích cực cho triển vọng của VPB là đề xuất luật hóa Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu. Trong bối cảnh Nghị quyết 42/2017/QH14 đã hết hiệu lực vào cuối năm 2024, việc thiếu hành lang pháp lý khiến quá trình xử lý nợ xấu tại các ngân hàng gặp khó khăn. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã đề xuất sửa đổi và trình Quốc hội xem xét thông qua tại kỳ họp thứ 9 vào tháng 5/2025.

Nếu được luật hóa, Nghị quyết 42 sẽ mang lại nhiều lợi ích cho VPB, giúp ngân hàng rút ngắn thời gian xử lý tài sản bảo đảm (TSBĐ), hạn chế rủi ro pháp lý và đẩy nhanh tiến độ thu hồi nợ xấu. Đây là yếu tố quan trọng bởi nợ xấu ngoại bảng của VPB tính đến cuối năm 2024 đã lên đến 60.160 tỷ đồng, tương đương 43% vốn chủ sở hữu và 7% tổng tài sản ngân hàng mẹ. So với các ngân hàng cùng nhóm như TCB, MBB hay ACB, VPB có quy mô nợ xấu ngoại bảng lớn hơn do lịch sử tín dụng cũng như chiến lược xử lý nợ chủ động trong hai năm qua.

Với quy mô nợ xấu đang xử lý lớn, nếu Nghị quyết 42 chính thức được thông qua, VPB có thể ghi nhận khoản thu đáng kể từ thu hồi nợ, tạo động lực tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn tới.

>> Ngân hàng Lộc Phát (LPBank) công bố BCTC kiểm toán, lợi nhuận tăng 73%

Không chỉ kỳ vọng vào việc thu hồi nợ xấu, VPB cũng đang ghi nhận những dấu hiệu cải thiện đáng kể về chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu nội bảng đã giảm từ 5,02% năm 2023 xuống 4,2% năm 2024, nhờ:

Chất lượng tài sản tại ngân hàng mẹ và công ty tài chính FE Credit được cải thiện, với nợ xấu của FE Credit giảm từ 19% (2023) xuống 15% (2024).

Ngân hàng đã trích lập hơn 26.000 tỷ đồng dự phòng trong năm 2024 để xử lý nợ xấu.

Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành giảm dần từ cuối năm 2024.

Dự báo năm 2025, chất lượng nợ nội bảng của VPB sẽ tiếp tục cải thiện nhờ môi trường lãi suất thấp, triển vọng kinh tế tích cực và FE Credit dần ổn định sau giai đoạn tái cấu trúc.

Triển vọng tích cực cho NIM và tăng trưởng lợi nhuận

KBSV cũng đánh giá cao khả năng duy trì biên lãi ròng (NIM) ở mức cao của VPB, ngay cả khi ngành ngân hàng nói chung đang chịu áp lực suy giảm NIM. Một số yếu tố hỗ trợ VPB gồm:

Tỷ trọng cho vay bán lẻ cao: Phân khúc này có biên lợi nhuận tốt hơn so với cho vay doanh nghiệp.

FE Credit phục hồi: NIM của công ty tài chính này tăng từ 17% (2023) lên 20,3% (2024), bắt đầu đóng góp tích cực vào lợi nhuận của ngân hàng mẹ.

Chi phí vốn ổn định: VPB hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất huy động duy trì ở mức thấp và sự hỗ trợ từ NHNN thông qua việc tiếp nhận GPBank.

Ngoài ra, VPB đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 20-25% trong năm 2025, tương đương khoảng 24.000 tỷ đồng. Dự báo này được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính:

Tăng trưởng tín dụng khả quan: Nhu cầu vay vốn trong lĩnh vực bất động sản và tiêu dùng cá nhân phục hồi mạnh mẽ. VPB có lợi thế khi tập trung vào hai phân khúc này, với tỷ trọng cho vay bất động sản chiếm 26% và cho vay khách hàng cá nhân, SME chiếm 56%.

Lợi thế từ thương vụ tiếp nhận GPBank: Giúp VPB mở rộng tệp khách hàng và nâng hạn mức tín dụng.

Thu nhập từ xử lý nợ xấu: Nếu Nghị quyết 42 được luật hóa, VPB sẽ đẩy nhanh tiến độ thu hồi nợ xấu, cải thiện đáng kể kết quả kinh doanh.

Mặc dù triển vọng tích cực, KBSV cũng cảnh báo một số rủi ro đối với VPB. Quan trọng nhất là việc Nghị quyết 42 vẫn chưa được chính thức thông qua, khiến hoạt động xử lý nợ xấu có thể kéo dài hơn dự kiến. Tuy nhiên, với mục tiêu tăng trưởng GDP 8% trong năm 2025, Chính phủ được kỳ vọng sẽ ưu tiên tháo gỡ điểm nghẽn nợ xấu, tạo điều kiện để hệ thống ngân hàng mở rộng tín dụng, thúc đẩy kinh tế.

Với những yếu tố trên, KBSV đánh giá VPB là một trong những cổ phiếu ngân hàng tiềm năng nhất hiện nay, đồng thời duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 25.700 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng giá kỳ vọng 46%.

>> Một ngân hàng quy mô hơn 4.300 nhân viên sẽ tinh giản nhân sự trên toàn hệ thống