Sau 8 tuần tăng điểm liên tiếp, VN-Index bắt đầu phát đi tín hiệu điều chỉnh, nhưng nguy cơ giảm sâu khó xảy ra.
Tâm lý thận trọng
Thanh khoản tuần qua bắt đầu chững lại và giảm khoảng 12% so với tuần trước đó. Đây là tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán mà thanh khoản giao dịch của tất cả các phiên trong tuần đều nằm dưới đường trung bình thanh khoản của 20 phiên. Điều này có thể xuất phát từ tâm lý lo ngại của nhà đầu tư khi thị trường đã có nhịp tăng kéo dài, nhiều cổ phiếu đều đã quá điểm mua an toàn. Tác động của khối ngoại lên thị trường cũng rất đáng chú ý. Liên tục các phiên bán ròng chạm ngưỡng 1.000 tỷ đồng của khối này đã phần nào gây nên sự e dè cho các nhà đầu tư nội.
Thép và bán lẻ là hai nhóm cổ phiếu có biến động khá tiêu cực, trong khi các nhóm dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán gần như đi ngang, giữ nhịp cho thị trường. Riêng mã ORS và TPB giảm mạnh, do bị nhà đầu tư bán tháo vì hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp liên quan tới hệ sinh thái Bamboo Capital vốn chịu nhiều tin xấu trong thời gian gần đây.
Trên thế giới, thị trường tài chính toàn cầu đang đón nhận những tín hiệu trái chiều từ các nền kinh tế lớn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa quyết định giữ nguyên lãi suất, nhưng phát tín hiệu sẽ có hai đợt cắt giảm trong năm 2025, phản ánh lo ngại về khả năng kinh tế Mỹ tăng trưởng chậm lại. Điều này được củng cố khi dữ liệu mới cho thấy, người tiêu dùng Mỹ đang giảm chi tiêu.
Trong khi đó, dòng vốn đang có sự dịch chuyển rõ rệt. Nhà đầu tư rút tiền khỏi chứng khoán Ấn Độ và tìm đến thị trường Trung Quốc, bất chấp có những bất ổn vĩ mô tại nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Tại Nhật Bản, lạm phát lõi bất ngờ vượt dự báo, làm gia tăng kỳ vọng ngân hàng trung ương nước này sẽ sớm nâng lãi suất để kiềm chế giá cả.
Ở châu Âu, Liên minh châu Âu (EU) tạm hoãn các biện pháp trả đũa thuế quan đối với Mỹ, giúp hạ nhiệt căng thẳng thương mại. Tuy nhiên, với những biến động từ các chính sách tiền tệ và thương mại trên toàn cầu, tâm lý thị trường vẫn thận trọng.
Nhận định kịch bản cho VN-Index trong tuần này, chúng tôi cho rằng, thị trường sẽ tiếp tục rung lắc. Nhìn tổng quan, thị trường đang có dấu hiệu suy yếu về mặt sức mạnh, khi dòng tiền bắt đầu trở nên lưỡng lự.
Các cổ phiếu dẫn đầu nhóm ngân hàng như CTG, STB… đều đã “gãy” đường MA20. Các cổ phiếu dẫn đầu dòng đầu cơ như GEX, CTI, ELC, SIP… có dấu hiệu bulltrap (bẫy tăng giá). Còn dòng dẫn dắt thị trường mạnh nhất lúc này là chứng khoán và ngân hàng lại không còn quá nhiều dư địa để tăng thêm.
Một nhịp điều chỉnh có thể xuất hiện sau khi VN-Index đi ngang trong những phiên đầu tuần, nhưng mức giảm sẽ không lớn, dự kiến chỉ số sẽ đóng cửa tuần trong khoảng 1.300 - 1.306 điểm.
Ảnh hưởng từ thị trường khu vực
Nhiều thị trường chứng khoán khu vực Đông Nam Á đang đối mặt với làn sóng bán tháo, đặc biệt là tại Indonesia và Thái Lan. Chứng khoán Indonesia giảm gần 7% vào ngày 18/3/2025. Chứng khoán Thái Lan cũng rơi vào tình trạng tương tự khi giảm giá mạnh, dù chính phủ nước này triển khai gói kích thích kinh tế trị giá 4,5 tỷ USD.
Chúng tôi cho rằng, có 2 yếu tố chính gây áp lực lên thị trường chứng khoán Indonesia và Thái Lan.
Một là, bất ổn chính sách nội địa. Tại Indonesia, sự bất ổn trong môi trường đầu tư đang gây lo lắng cho nhà đầu tư. Trong khi đó, Thái Lan đối mặt với vấn đề nợ hộ gia đình cao và các vụ bê bối doanh nghiệp, khiến niềm tin vào thị trường sụt giảm.
Hai là, các biện pháp thuế quan của Mỹ nhắm vào Trung Quốc, nhưng cũng ảnh hưởng đến các nền kinh tế Đông Nam Á, nhất là hoạt động xuất khẩu của Malaysia và Thái Lan.
Việt Nam có điểm tương đồng với Indonesia và Thái Lan khi chịu ảnh hưởng từ dòng vốn ngoại. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam ổn định hơn, do không có những thay đổi chính sách lớn như Indonesia, giúp môi trường đầu tư ổn định. Bên cạnh đó, khác với Malaysia và Thái Lan, các mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam chưa bị ảnh hưởng trực tiếp từ chính sách thương mại của Mỹ.
Dù vậy, nhà đầu tư vẫn cần thận trọng trước nguy cơ rủi ro lan tỏa theo hiệu ứng dây chuyền. Nếu dòng vốn ngoại tiếp tục rút khỏi khu vực, thị trường Việt Nam có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh. Mối nguy cơ này hiện lên rõ ràng hơn khi trong 3 phiên cuối tuần qua, khối ngoại bán ròng đột biến cả ngàn tỷ đồng.
Xét dài hạn, với nền tảng kinh tế ổn định, thị trường Việt Nam có khả năng trụ vững trước những biến động của khu vực.
