Báo Đầu tư Chứng khoán trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 28/3 của các công ty chứng khoán.
Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho cổ phiếu DIG
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị phù hợp thị trường cho Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIG – sàn HOSE) mặc dù chúng tôi điều chỉnh giảm 24% giá mục tiêu xuống 13.400 đồng/cổ phiếu do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 20% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm định giá đối với các dự án của DIG – đặc biệt đối với dự án Long Tân, chiếm 51% trong mức giảm 13% trong tổng định giá giá trị tài sản ròng của chúng tôi.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 đạt 199 tỷ đồng (tăng 36% so với năm trước), chủ yếu nhờ bàn giao tại dự án Nam Vĩnh Yên và bắt đầu bàn giao dự án Vị Thanh – thấp hơn 58% so với dự báo trước đây của chúng tôi khi chúng tôi điều chỉnh giảm giả định đối với việc ghi nhận doanh thu tại 2 dự án này do kỳ vọng doanh số bán đất nền chậm hơn. Tác động tiêu cực của việc dự phóng lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) năm 2023 giảm 8% của chúng tôi lớn hơn tác động của giả định chi phí tài chính giảm do công ty có kế hoạch mua lại 1,0 nghìn tỷ đồng trái phiếu đã được thông báo vào ngày 14/03/2023.
Mô hình kinh doanh của DIG tập trung vào hoạt động mua lại quỹ đất và giải phóng mặt bằng trước khi thương mại hoá dự án. Do đó, chúng tôi cho rằng việc huy động vốn là cần thiết trong trung hạn, nhưng chúng tôi cho rằng điều này sẽ gặp thách thức do (1) kế hoạch phát hành cổ phiếu của DIG bị trì hoãn và (2) DIG tiếp tục mua lại trái phiếu. Do đó, chúng tôi dự báo hoạt động phát triển dự án sẽ chậm hơn dự phóng trước đây, từ đó ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận trong trung hạn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SLS
CTCK Vietcombank (VCBS)
Theo CTCP Mía đường Sơn la (mã SLS), sản lượng đường RS năm 2023 của công ty ước tính đạt 68.000 tấn (tăng 6% so với năm trước) do diện tích vùng nguyên liệu mở rộng và năng suất mía thu hoạch tăng cao. Cùng với lượng tồn kho kỷ lục cuối tháng 6/2022, chúng tôi ước tính lượng RS tiêu thụ toàn niên vụ của SLS có thể lên đến 84.700 tấn, tăng 62% nhờ nhu cầu đầu ra tốt.
Tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ song vẫn vượt trội so với ngành: SLS có lợi thế so với các doanh nghiệp mía đường khác do vùng nguyên liệu gần nên giá thành sản xuất thấp. Niên vụ 22/23, giá thu mua mía cả nước tăng cao do thiếu mía nguyên liệu, tuy nhiên SLS vẫn duy trì được mức thu mua mía thấp nhờ liên kết chặt chẽ với người nông dân.
Cho cả năm 2023, chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp mảng đường của SLS đạt 27,5% (giảm 200 bps so với 29,6% của 2022) với giả định giá mía đầu vào cao hơn 6% so với năm trước.
SLS là doanh nghiệp có lịch sử trả cổ tức rất cao, lên đến 100% với những năm kết quả kinh doanh vượt trội như niên vụ 2021/2022. Với kết quả kinh doanh quý II/2023 đã vượt 2,5 lần kế hoạch đề ra, chúng tôi kỳ vọng SLS sẽ tiếp tục có một năm mạnh tay chi trả cổ tức.
Rủi ro lớn nhất với SLS cũng là rủi ro của ngành đường nói chung nằm ở vấn đề đường nhập lậu. Điều này có thể cản trở đầu ra sản phẩm khiến doanh thu thuần tăng chậm hơn kỳ vọng.
Chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh năm 2022/2023 là doanh thu thuần 1.470 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 296 tỷ đồng, đồng thời đưa ra khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SLS với giá mục tiêu là 190.300 đồng/CP.
