Vàng trở thành nơi trú ẩn an toàn khi trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la bị bán mạnh

Giá vàng đã tăng vọt do tình hình bất ổn thương mại gần đây khiến các nhà đầu tư tìm đến nơi trú ẩn an toàn, trong khi các tài sản an toàn khác như trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la đã giảm mạnh.

Theo Vivek Dhar, Giám đốc nghiên cứu hàng hóa năng lượng và khai khoáng của Commonwealth Bank of Australia, điều này gắn liền với sự thay đổi lớn trong chính sách thương mại của Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump, và vàng thỏi hiện là tài sản trú ẩn an toàn được thị trường lựa chọn.

"Điều khiến nhu cầu tìm đến nơi trú ẩn an toàn gần đây trở nên độc đáo là đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ đã bị bán tháo vì sức hấp dẫn của tính trú ẩn an toàn đối với các tài sản này của Mỹ đã giảm", ông cho biết.

Giá vàng đã tăng lên mức cao mới và đạt 3.500 USD/ounce vào ngày 22/4, với nhiều nhà phân tích dự đoán rằng giá vàng sẽ tăng thêm nữa. JPMorgan dự kiến ​​giá vàng sẽ đạt mức trung bình 3.675 USD/ounce vào quý IV/2025 và 4.000 USD/ounce vào quý II/2026.

Ngược lại, trái phiếu kho bạc Mỹ đã trải qua ​​đợt bán tháo trong những tuần gần đây, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất kể từ tháng 11/2023 vào đầu tháng này. Trong khi đó, chỉ số đô la đã giảm 8% trong năm nay.

Trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài của Mỹ đã giảm so với mức cao đạt được vào đầu tháng này và đồng đô la đã tăng giá nhẹ sau khi Tổng thống Trump rút lại bình luận về việc sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, thì vị thế của tài sản Mỹ trong mắt các nhà đầu tư đã bị ảnh hưởng.

"Mặc dù đây không phải là câu chuyện 'Cái chết của đồng đô la', nhưng có thể nói rằng niềm tin vào Mỹ, nền kinh tế và các tài sản chính của Mỹ như đồng đô la và trái phiếu kho bạc đã giảm sút", chiến lược gia thị trường John Reade của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho biết.

Tại sao lại có cơn sốt vàng

Mối tương quan ngược theo truyền thống giữa lợi suất trái phiếu kho bạc và vàng dường như đã bị phá vỡ. Thông thường, khi lợi suất cao hơn, vàng trở nên kém hấp dẫn hơn do chi phí cơ hội cao hơn khi nắm giữ vàng vì vàng không trả lãi tức.

Michael Ryan, giảng viên tại khoa kế toán, tài chính và kinh tế của Đại học Waikato cho biết, tính chất phòng ngừa lạm phát của vàng khiến vàng trở nên đặc biệt.

Thuế quan dự kiến ​​sẽ làm tăng lạm phát ở Mỹ, ngụ ý lãi suất trong tương lai cao hơn, từ đó gây áp lực lên trái phiếu kho bạc.

Tuy nhiên, theo truyền thống, vàng được xem là một công cụ phòng ngừa lạm phát, điều này có thể giải thích cho sở thích đối với vàng - vì vậy có lẽ chính tính chất phòng ngừa lạm phát được nhận thức của vàng khiến vàng trở nên đặc biệt.

Một yếu tố khác dẫn đến sự đổ vỡ mối quan hệ truyền thống giữa vàng và trái phiếu kho bạc là niềm tin vào nước Mỹ đang suy yếu và câu chuyện về 'chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ'.

"Niềm tin vào tài sản của Mỹ đang suy yếu do cả sự bất ổn về kinh tế và địa chính trị", Soni Kumari, chiến lược gia hàng hóa tại ANZ cho biết.

Trong khi đó, thị trường xem cuộc chiến thuế quan của Tổng thống Trump là một bước đi sai lầm về chính sách và sự độc lập được cho là của vàng đối với bất kỳ chính sách tiền tệ và tài khóa nào đã thúc đẩy sức hấp dẫn của nó.

"Không giống như tiền tệ hoặc trái phiếu chính phủ, vàng không có rủi ro tín dụng và không bị ràng buộc với quỹ đạo kinh tế hoặc chính trị của một quốc gia nào", Alexander Zumpfe, nhà giao dịch kim loại quý cấp cao tại Heraeus cho biết. Điều này đặc biệt phù hợp trong thời điểm niềm tin vào các công cụ tài chính truyền thống đang dao động.

Thêm vào đó, sức hấp dẫn của đồng đô la đã giảm sút, góp phần làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng. Đồng đô la yếu hơn thường khiến các mặt hàng được định giá bằng đồng đô la (bao gồm cả vàng) trở nên hấp dẫn hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác.

Nhu cầu đa dạng hóa

Eli Lee, chiến lược gia đầu tư của Ngân hàng Singapore cho biết, các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi đã chuyển sang mua vàng và có khả năng vẫn là những người mua mạnh khi họ tiếp tục đa dạng hóa khỏi các khoản dự trữ bằng đô la.

Đợt bán tháo đồng đô la gần đây đã làm dấy lên các cuộc thảo luận về việc phi đô la hóa toàn cầu, đặt ra câu hỏi về sức hấp dẫn của đồng bạc xanh với tư cách là đồng tiền dự trữ của thế giới.

"Các quốc gia nhận ra rằng vàng là một biện pháp phòng ngừa tiềm năng chống lại việc Mỹ đóng băng dự trữ tiền tệ vì không liên kết với chính sách của Mỹ", ông Vivek Dhar cho biết.

Trong khi việc bán tháo đồng đô la có lợi cho vàng, vẫn khó có thể thấy tương lai có sự dịch chuyển đáng kể khỏi đồng đô la khi xét đến chi phí vận chuyển và nơi lưu trữ.

“Ngoài ra, mặc dù đã có một chút định giá lại về tình trạng trú ẩn an toàn của trái phiếu Kho bạc Mỹ, nhưng về cơ bản, vẫn rất khó để thay thế vì đây là thị trường thanh khoản nhất thế giới", Todd Brighton, giám đốc danh mục đầu tư của Franklin Income Investors cho biết.

Việc thay thế trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ không diễn ra sớm cho tới khi chúng ta chuyển sang một thế giới đa cực hơn.