Tìm cơ hội đầu tư ở các cổ phiếu có kế hoạch tăng vốn, bán vốn, thay đổi cơ cấu cổ đông lớn... luôn thu hút sự quan tâm của giới đầu tư. Gần đây, câu chuyện này đang nổi lên ở nhóm cổ phiếu ngân hàng và bài toán khó là chọn mã ưu tú nào trong bước tranh không đồng thuận đi lên của nhóm ngành này.
Ngân hàng có thể nâng khẩu vị rủi ro để tăng trưởng tín dụng
Trong chương trình Điểm nhấn ngành ngân hàng trong kỳ vọng 2025 do SSI tổ chức sáng 10/3 nhận được nhiều câu hỏi của nhà đầu tư liên quan đến kỳ vọng về nhịp tăng đồng thuận của nhóm ngành ngân hàng trong năm 2025 có khả thi và chọn mặt gửi vàng ở nhóm cổ phiếu nào để đảm bảo hiệu suất sinh lời cho danh mục.
Ông Trương Minh Phương Duy, chuyên gia phân tích cổ phiếu SSI Research cho biết, sự tăng giá của các cổ phiếu ngân hàng là nhờ vào kết quả kinh doanh quý IV/2024 khả quan và xu hướng khởi sắc trong thời gian tới phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư cho mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 2025.
"Năm 2025 có thể là năm chuyển mình mạnh mẽ của ngân hàng gồm tăng trưởng tín dụng, chất lượng tài sản, còn chỉ tiêu NIM đi ngang hoặc giảm nhẹ để hỗ trợ nền kinh tế, nhưng không quá đáng ngại", ông Duy nói thêm.
Dự phóng các ngân hàng trong danh sách nghiên cứu của SSI Research sẽ tăng 17,4% so với 2024, dù định giá không còn rẻ so với trước nhưng vẫn dao động ở mức hợp lý. Theo đó, nhà đầu tư có thể lựa chọn thời điểm để tham gia cổ phiếu ngân hàng 2025.
Tiêu chí để chọn cổ phiếu ngân hàng trong năm nay, ông Duy cho rằng, trước hết về vĩ mô, mục tiêu tăng trưởng GDP 8%, nên tăng trưởng tín dụng ít nhất cần 16%, nhờ vào 2 nhân tố chính là đẩy mạnh đầu tư công và phục hồi thị trường bất động sản. Theo đó, ưu tiên chọn ngân hàng có chi phí huy động vốn thấp, quy mô lớn vì sẽ giúp mở rộng được tệp khách hàng và không bị ảnh hưởng NIM quá nhiều. SSI Research tập trung nhóm ngân hàng quốc doanh như CTG, BID; còn ở nhóm ngân hàng tư nhân thì chọn top đầu gồm TCB, MBB, ACB.
Với riêng vấn đề về chất lượng tài sản – e ngại của nhiều nhà đầu tư khi nghiên cứu nhóm cổ phiếu ngân hàng bởi rủi ro chất lượng tài sản luôn hiện hữu. Với các cổ phiếu ngân hàng do SSI Research nghiên cứu, ước tính trung bình hơn 35% tín dụng dành cho bất động sản và xây dựng. Trong nửa đầu năm 2025, nhà đầu tư cần quan sát kỹ xu hướng nợ xấu của nhóm này, vì các dự án được ngân hàng hỗ trợ cơ cấu trước đó sẽ đáo hạn vào cuối 2024 và đầu 2025.
Ông Duy cho rằng, năm 2025, việc đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng sẽ phần nào ảnh hưởng khẩu vị rủi ro của ngân hàng, chừng mực nào đó các ngân hàng cũng có thể nâng khẩu vị rủi ro lên để đảm bảo tăng trưởng tín dụng, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế
Tăng vốn – kế hoạch của nhiều ngân hàng, chọn mặt gửi vàng cổ phiếu nào?
S&P Rating có thống kê, hệ số an toàn vốn của ngân hàng Việt Nam là 12,6%, thấp so với Trung Quốc 16%, Thái Lan 20%, Campuchia quanh 23%. Trong đó, nhóm ngân hàng quốc doanh quanh mức 9-10%. Thời gian tới, có nhiều NHTM tại Việt Nam có kế hoạch tăng vốn thông qua phát hành riêng lẻ - mang lại tính cạnh tranh hơn cho ngành ngân hàng.
Hiện có 2 hình thức tăng vốn chính cho các ngân hàng là chia cổ tức bằng cổ phiếu (tăng vốn điều lệ, không ảnh hưởng đến hệ số an toàn vốn, không mang thêm nguồn vốn mới cho ngân hàng) và phát hành riêng lẻ (có nhiều lợi ích: tăng vốn điều lệ, tăng hệ số an toàn vốn, có nguồn vốn mới, rẻ để phục vụ cho hoạt động cho vay và đầu tư; và lợi ích cuối cùng là tìm kiếm các nhà đầu tư chiến lược đồng hành trong chặng đường dài hơn).
Trong năm 2025, có 2 ngân hàng đã thông qua việc phát hành riêng lẻ là VCB (phát hành khoảng 6,5%) và BIDV - mã BID (phát hành 9%). Trong đó, thương vụ BIDV có thể xem là khởi đầu tươi mới, tạo tâm lý tích cực cho cả ngành ngân hàng trong năm 2025.
Cụ thể, BIDV vừa chào bán thành công hơn 123,8 triệu cổ phiếu cho 4 nhà đầu tư nước ngoài và một nhà đầu tư trong nước, thu về hơn 4,8 nghìn tỷ đồng. Thương vụ phát hành này vẫn đang tiếp diễn và kỳ vọng thời gian tới nhận được nhiều thông tin tích cực hơn.
Nếu thương vụ trên thành công, theo tính toán của ông Duy, hệ số an toàn vốn của BIDV sẽ được cải thiện lên mức 10,5%, so với mức 9% hiện tại.
Thực tế, thị trường vốn Việt Nam luôn được các ngân hàng chú ý như là một kênh huy động vốn. Các thương vụ phát hành riêng lẻ của TPB, HDB trong năm 2018, thương vụ GIC đầu tư vào VCB năm 2019, MBB vào năm 2020, hay sự tham gia của các cổ đông chiến lược như KEB Hana vào chính BIDV và SMBC vào VPB là những ví dụ tiêu biểu.
Là đơn vị thực hiện deal tư vấn, chuyên gia SSI cho rằng, thành công của thương vụ chào bán cổ phần của BIDV có thể ý nghĩa tiếp tục thúc đẩy các ngân hàng đa dạng hóa kênh huy động vốn, đặc biệt là khối ngân hàng quốc doanh vốn có yêu cầu khắt khe về điều kiện chào bán. Điều này đặc biệt có ý nghĩa trong bối cảnh thị trường vốn Việt Nam đang được kì vọng sẽ phát triển mạnh mẽ với triển vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE ngay trong năm nay.
Các cổ phiếu ngân hàng tăng vốn thì cổ phiếu có tăng không và thời điểm nên đầu tư?
Ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu, Chuyên gia chiến lược đầu tư SSI Research chia sẻ, nhìn riêng BID phát hành riêng lẻ cho cổ đông chiến lược KEB Hana Bank trong giai đoạn 2017 - 2019 thì thương vụ từ lúc ĐHCĐ chấp thuận tới lúc hoàn thành kéo dài 2 - 3 năm. Do đó, việc lựa chọn thời điểm nào mà cổ phiếu phản ánh các kỳ vọng của việc tăng vốn sẽ cải thiện bức tranh bảng cân đối của ngân hàng là không đơn giản. Xung quanh thông tin tăng vốn thì giá cổ phiếu có vận động tích cực nhờ kỳ vọng tích cực trong tương lai hay kỳ vọng về việc diễn biến giá cổ phiếu tích cực là có.
Nhưng theo quan điểm ông Hiếu, tác động của các yếu tố này vào yếu tố cơ bản của ngân hàng là quan trọng hơn, vì vậy, các cổ phiếu ngân hàng có tăng vốn là một trong những ý tưởng để quan tâm đầu tư, nhưng một lần nữa sẽ nên hướng tới kỳ vọng xa hơn trong tương lai của ngân hàng.
Ngoài ra, tăng vốn không chỉ NHTM, mà năm nay, TTCK dự báo có khởi sắc, vì vậy trong môi trường thuận lợi hơn của TTCK thì nhà đầu tư có thể đón nhận các kế hoạch tăng vốn của các doanh nghiệp khác ngoài NHTM. Cùng sự đi lên của kinh tế, tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết tốt hơn thì tạo đà cho việc gọi vốn.
Vì vậy, ông Hiếu cho rằng, với ngành ngân hàng nói riêng, bên cạnh kỳ vọng kết quả kinh doanh thì các kế hoạch vốn trong giai đoạn thuận lợi hơn với TTCK, phục hồi thị trường bất động sản là các chủ đề chính để nhà đầu tư có kỳ vọng khả quan từ đầu năm.
“Chúng tôi vẫn có góc nhìn tích cực cho nhóm cổ phiếu ngân hàng, và dĩ nhiên, sẽ đặt nặng câu chuyện là lựa chọn cổ phiếu ưu tú nào khi bức tranh cổ phiếu ngân hàng không đi lên đồng thuận", ông Hiếu nói.
