Thị trường chứng khoán chờ đợi chính sách của chính quyền ông Donald Trump

07:00 15/01/2025

Kinh tế Sài Gòn Online

Kế hoạch nới lỏng tài khóa, kết hợp với các chính sách nhập cư chặt chẽ hơn của Tổng thống Donald Trump, cùng môi trường lãi suất cao tại Mỹ sẽ tác động không nhỏ tới dòng tiền đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025.

• Chứng khoán tháng 1 - dòng tiền đang nghỉ Tết sớm?
• Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 sẽ ra sao?

Lượng hoá rủi ro với thị trường chứng khoán

Kết quả cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 chứng kiến làn sóng đỏ "Red Sweep" khi Đảng Cộng hoà toàn thắng với kết quả tái đắc cử Tổng thống của ông Donald Trump và chiếm đa số ghế tại Thượng viện và Hạ viện. Trước "làn sóng đỏ" này, năm 2025 được dự đoán là một năm đầy biến động với thị trường tài chính toàn cầu.

Với thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, ông Nguyễn Duy Anh, Trưởng phòng quản lý danh mục đầu tư của VCBF đánh giá, xu hướng giảm điểm, cùng thanh khoản toàn thị trường duy trì ở mức thấp từ đầu năm tới nay, phần nào phản ánh lo ngại trên.

Theo đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm thường giảm trong giai đoạn Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất điều hành. Thế nhưng, từ khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9-2024, lợi suất lại có diễn biến tương đối bất thường khi duy trì ở mức cao.

“Điều tương tự từng xảy ra vào năm 1989, cũng khiến giới đầu tư lo sợ về khả năng xảy ra khủng hoảng và hoài nghi về khả năng Fed tiếp tục hạ lãi suất thêm”, ông Duy Anh nói.

Bổ sung, ông Nguyễn Việt Đức, Giám đốc kinh doanh số, Công ty chứng khoán VPBank (VPBankS) cho biết, Goldman Sachs vừa chia sẻ quan điểm là dù tân Tổng thống Donald Trump tuyên bố sẽ áp thuế 60% với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, nhưng với việc lợi suất trái phiếu Mỹ hiện nay lên đến 5%, lạm phát có khả năng quay trở lại. Thậm chí, Bank of America đánh giá Fed sẽ không điều chỉnh hạ lãi suất trong năm 2025, thì sức ép về lạm phát đang lớn hơn vấn đề thương mại.

“Ông Trump sợ lạm phát. Khi lạm phát trở lại, chính sách thương mại, thuế quan của ông sẽ không sâu và mạnh như dự kiến. Do đó, tôi kỳ vọng vào ngày nhậm chức, ông Trump sẽ ký tăng thuế nhưng ở mức 20% với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc và chỉ một số mặt hàng mới đạt 60%”, ông Đức nói và kỳ vọng TTCK Việt Nam vẫn diễn biến tích cực trong năm 2025 khi ông Trump thay đổi quan điểm.

Đồng quan điểm, ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO AFA Capital dự báo, trong bối cảnh các chính sách hiện tại đang tác động vào tổng cầu, các chính sách trong nhiệm kỳ Tổng thống thứ hai của ông Donald Trump (Trump 2.0), nhất là chính sách thuế quan với Trung Quốc, Canada và các nền kinh tế tăng thâm hụt do sự dịch chuyển thương mại khỏi Trung Quốc (gồm Việt Nam - PV), sẽ tác động đến xuất nhập khẩu và tỷ giá.

Cụ thể, Mỹ sẽ đánh thuế 25% với tất cả hàng hoá Trung Quốc sau điều tra, 25% với Canada và Mexico, 10% với các nền kinh tế tăng thâm hụt do sự dịch chuyển thương mại khỏi Trung Quốc (gồm Việt Nam) tại kịch bản cơ sở, với xác suất xảy ra khoảng 55%. Kết quả, xuất khẩu của Việt Nam vẫn khả quan trong khi thu hút được sự dịch chuyển thương mại.

Ở kịch bản tiêu cực, với xác suất 45%, mức thuế áp dụng lên hàng hoá Trung Quốc là 60% và hàng hoá từ các nước được hưởng lợi là 20%. Kết quả, xuất khẩu của Việt Nam có thể chịu ảnh hưởng tiêu cực do mức thuế quan cao và sự sụt giảm tổng cầu do chiến tranh thương mại.

Bên yếu tố trên, NHNN đã có những đợt sử dụng dự trữ ngoại hối để điều hành tỷ giá ngay từ đầu năm 2025.

“Lãi suất khó có thể thấp hơn, tỷ giá còn chịu nhiều áp lực. Để hỗ trợ tỷ giá, dư địa cho chính sách tiền tệ sẽ càng ngày càng ít và việc điều hành chính sách tiền tệ tiếp tục bảo đảm mục tiêu cân bằng giữa tỷ giá và lãi suất, tương tự giai đoạn 2023-2024. Điều này có thể dẫn đến lãi suất trên thị trường tăng lên, dù lãi suất điều hành không tăng”, ông Tuấn lưu ý.

Về hiệu ứng lan toả từ hoạt động đầu tư, ông Tuấn cũng không đặt quá nhiều kỳ vọng dù đầu tư công dự kiến được đẩy mạnh và đầu tư tư nhân đã có dấu hiệu quay trở lại, do mức đầu tư mới chỉ mới bằng một nửa so với giai đoạn trước dịch Covid-19.

Chứng khoán Việt Nam khó đi lên nếu đô la Mỹ không tạo đỉnh

Đánh giá sự kiện ông Donald Trump nhậm chức Tổng thống vào ngày 20-1, trùng với thời điểm ngay trước kỳ nghỉ Tết Âm lịch, ông Nguyễn Việt Đức kỳ vọng thị trường sẽ tạo đáy tại thời điểm này.

“Đó là lý do vì sao tôi chờ tới những ngày cận Tết Nguyên đán, khi tất cả đã chán nản, trở về nhà mua bánh chưng, cành đào, thì chúng ta ở lại mua cổ phiếu và rất có thể đạt lợi nhuận tích cực, có 'lì xì' cho năm mới”, ông Đức nói.

Với hiện tại, đại diện VPBankS cho rằng cần theo dõi chỉ số USD Index (DXY), vì các thống kê trong quá khứ cho thấy TTCK Việt Nam rất khó đi lên nếu đô la Mỹ không tạo đỉnh.

“Ở thời điểm chuyển ng có hai người lãnh đạo. Theo đó, ông Trump muốn giá dầu giảm, còn ông Biden lại áp dụng một loạt lệnh trừng phạt với doanh nghiệp sản xuất dầu của Nga. Với đô la Mỹ cũng vậy, dù muốn yếu nhưng chính sách của ông Trump và việc Fed không hạ lãi suất… đang mang tác động ngược lại”, ông Đức thông tin về bối cảnh hiện tại.

Về chiến lược đầu tư, ông Đức khuyến nghị nhà đầu tư hạn chế bắt đáy trong giai đoạn hiện nay, vì không biết mức đáy sẽ nằm ở đâu. Theo đó, tỷ trọng cổ phiếu nắm giữ nên duy trì trong khoảng 20-40% tổng tài sản và dành dư địa khoảng 20% tổng tài sản để bắt đáy.

“Nên chờ những yếu tố vĩ mô rõ ràng, để mua ở sau đáy thì cũng không sao cả. Nếu nhà đầu tư nào đang giữ đến 20% cổ phiếu thì từ giờ đến Tết sẽ có rất nhiều cơ hội”, đại diện VPBankS lưu ý.

Trong khi đó, bà Nguyễn Thị Bích Thảo, Giám đốc đầu tư, Công ty quản lý quỹ Manulife Investment Việt Nam khuyến nghị, nhà đầu tư cần hướng đến những ngành có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận tốt và ổn định xuyên suốt cả năm. Đồng thời có sức chống chịu cao với rủi ro có thể xảy ra như các chính sách của ông Donald Trump, rủi ro tỷ giá.

“Đó là các nhóm ngành như ngân hàng, công nghệ”, bà Thảo nói.

Bên cạnh hai nhóm trên, nhóm cổ phiếu liên quan đến lĩnh vực đầu tư công cũng được bà Thảo khuyến nghị, do Chính phủ đang chi đáng kể cho đầu tư cơ sở hạ tầng, với mức tương ứng 6-7% GDP Việt Nam - cao hơn nhiều so với các quốc gia trong khu vực. Theo đó, nhóm cổ phiếu thuộc lĩnh vực đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng và liên quan, gồm nguyên vật liệu, năng lượng, cảng biển, logistics… sẽ tiếp tục được hưởng lợi.

Với xu hướng dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam vẫn diễn ra mạnh, đại diện Manulife Investment Việt Nam cho biết báo các tập đoàn lớn trên thế giới, gồm các tập đoàn công nghệ đã tìm đến Việt Nam. Ngoài ra, Việt Nam sẽ dần đặt ra các cải cách về thể chế, cơ sở hạ tầng, cũng như tham gia các xu hướng lớn trên thế giới, như chuyển đổi số, AI, xanh hóa… Do đó, các ngành công nghệ thông tin, viễn thông, năng lượng tái tạo cũng có tiềm năng thu hút dòng tiền đầu tư.