Ethereum đã tạo nên lịch sử khi hoàn thành “The Merge” vào tuần trước, nhưng giá ETH đã bị sụt giảm nghiêm trọng kể từ khi bản cập nhật hoàn tất.
Blockchain lớn thứ hai trên thế giới đã ghi nhận những khoản lỗ nặng nề kể từ khi nó chuyển sang cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (POS) vào đầu thứ Năm. ETH đã được giao dịch trên 1.606 đô la khi The Merge được thực hiện, nhưng kể từ đó đã giảm khoảng 17,8%, giao dịch ở mức 1.360 đô la vào thời điểm báo chí.
Biểu đồ giá ETH | Nguồn: Tradingview
ETH đã thể hiện sự yếu kém trước sự kiện, giảm mạnh khi Chỉ số giá tiêu dùng của Hoa Kỳ ghi nhận 8,3% vào thứ Tư (13/9).
Việc bán tháo ETH diễn ra khi hầu hết các tài sản tiền điện tử lớn đều bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường. Trong lịch sử, tháng 9 được cho là “Septembear” đối với tiền điện tử và hành động thị trường gần đây đã làm tăng thêm nỗi đau cho những người hy vọng thị trường sau nhiều tháng bán tháo. Bitcoin đã phá vỡ dưới 19.000 đô la vào thứ Hai, hiện đang giao dịch ở mức 18.684 đô la. Những token liên quan đến Ethereum như Ethereum Classic (ETC) và Lido cũng đã lần lượt giảm 12,6% và 9%. ETHW, token gốc của chain Proof-of-Work Ethereum được ra mắt sau The Merge, đã giảm mạnh xuống còn 5,49 đô la sau khi đạt mức 50 đô la trên một số sàn giao dịch trước sự kiện.
Mặc dù holder ETH đã đặt hy vọng vào việc The Merge đóng vai trò là chất xúc tác cho hành động tăng giá, sự kiện này dường như đã bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng “bán sự thật”. “Mua tin đồn, bán sự thật” là một cụm từ phổ biến trên thị trường tài chính, đề cập đến việc mua một tài sản trước một sự kiện lớn với dự đoán giá tăng trước khi bán tài sản đó sau khi thực tế xảy ra. Coinbase ra mắt trên Nasdaq là một ví dụ khác về sự kiện “bán sự thật”; nhiều người tham gia thị trường hy vọng rằng việc sàn giao dịch được niêm yết công khai sẽ đẩy Bitcoin lên 100.000 đô la, nhưng thực tế sau đó giá mất hơn 50% từ khi đạt đỉnh 64.000 đô la trong vòng sáu tuần.
Những thay đổi đối với Ethereum
Kỳ vọng cho The Merge là rất cao, một phần vì nó đã mất nhiều năm để thực hiện và một phần vì nó là một kỳ tích trong công nghệ. Được Vitalik Buterin thảo luận kể từ khi thành lập blockchain, quá trình chuyển đổi từ Proof-of-Work (POW) sang Proof-of-Stake (POS) thường được so sánh với việc một chiếc máy bay thay đổi động cơ giữa chuyến bay.
Khi The Merge hoàn thành, Ethereum đã giới thiệu một số thay đổi quan trọng. Đầu tiên, và không nghi ngờ gì nữa, bước quan trọng nhất mà Ethereum chuẩn bị cho việc áp dụng chính thống cho đến nay, blockchain đã giảm mức tiêu thụ năng lượng khoảng 99,95% bằng cách loại bỏ khai thác POW. Một số hãng tin tức chính thống bao gồm The Guardian, The Independent và Financial Times đã báo cáo về The Merge khi nó hoàn tất vào tuần trước, dẫn đầu bằng các cuộc thảo luận về lượng khí thải carbon được cải thiện của blockchain.
Ngoài ra, Ethereum đã cắt giảm việc phát hành ETH khoảng 90% với việc chuyển sang POS vì nó không còn cần phải trả tiền cho các thợ đào nữa. Theo dữ liệu từ Ultrasound.money, nguồn cung ETH lưu hành đã tăng thêm khoảng 3.000 ETH kể từ khi The Merge, giảm mạnh so với mức 53.000 ETH mà lẽ ra nó sẽ được tạo ra bằng POW. Việc giảm phát đã được ca ngợi rộng rãi như một chất xúc tác tăng giá cho ETH, với những người như Arthur Hayes mô tả giao dịch Merge “rất hiển nhiên” dựa trên chuyển đổi cơ bản.
Holder có thể kiếm được lợi tức khoảng 4% bằng cách staking ETH của họ để bảo đảm mạng lưới và với việc chuyển sang cơ chế đồng thuận thân thiện hơn với ESG, khả năng các nhà đầu tư tổ chức triển khai vốn bằng ETH đã thúc đẩy một câu chuyện rằng The Merge sẽ giúp tài sản bùng nổ.
Phản ứng chậm chạp
Trong khi Ethereum đã giới thiệu một số cải tiến, có một số yếu tố có thể giải thích tại sao ETH không phản ứng theo cách mà những người hâm mộ đã hy vọng. Việc giảm nguồn cung ETH đang diễn ra dần dần theo thời gian. Có khả năng thị trường sẽ cần thời gian để xử lý tác động của một sự thay đổi lớn như vậy, tương tự như việc Bitcoin chỉ có xu hướng tăng giá trị trong vài tháng sau sự kiện “halving”. Với việc cắt giảm nguồn cung, về mặt lý thuyết, ETH có thể trở thành một tài sản giảm phát hay còn gọi là “Ultrasound” như được cộng đồng Ethereum thường gọi, nhưng những người tham gia thị trường có thể chờ xem sự thay đổi diễn ra như thế nào trước khi mua ETH.
Tương tự như vậy, trong khi Ethereum đã trở nên xanh hơn nhờ quá trình chuyển đổi, có thể mất một khoảng thời gian để các quỹ phòng hộ và những người chơi lớn khác đầu tư vào ETH (các tổ chức và công ty tài chính truyền thống có xu hướng di chuyển chậm hơn so với các nhà đầu tư tiền điện tử). Cũng không chắc rằng The Merge sẽ thay đổi nhận thức chủ đạo đối với tiền điện tử và chi phí khí hậu của nó. Toàn bộ loại tài sản đã trở thành đối tượng được giám sát vào năm 2021 về tác động môi trường của việc khai thác POW và vấn đề khí hậu được cho là một rào cản đáng kể trong việc ngăn chặn việc áp dụng hàng loạt. Mặc dù Ethereum đã cắt giảm mức tiêu thụ năng lượng, nhưng tiền điện tử lớn nhất thế giới vẫn sử dụng POW và có khả năng sẽ trong nhiều năm tới. Ngay cả khi các nhà đầu tư sẽ biết rằng Ethereum sử dụng POS, họ vẫn có thể có ác cảm với tiền điện tử do việc sử dụng năng lượng của Bitcoin. Tương tự như việc cắt giảm phát hành ETH, có thể mất vài tháng hoặc vài năm cho đến khi việc giảm mức tiêu thụ năng lượng cải thiện sự hấp dẫn của Ethereum đối với các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ.
Bức tranh vĩ mô
Bên cạnh chính Ethereum Merge, thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn và vị trí của nó trong môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại có thể giải thích lý do tại sao ETH giảm giá. Giống như Ethereum, Bitcoin mất hơn 70% so với mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào tháng 11 năm 2021, dẫn đến sự sụt giảm kéo dài gần một năm trên thị trường tiền điện tử.
Tiền điện tử đã có mối tương quan chặt chẽ với cổ phiếu truyền thống vào năm 2022, chịu tổn thất nặng nề trước sự thương xót của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) và chính sách thắt chặt kinh tế đang diễn ra của nó. Để đối phó với lạm phát tăng vọt, Fed đã tăng lãi suất trong suốt cả năm, và kết quả là các tài sản có rủi ro đã bị ảnh hưởng. Chủ tịch Fed, Jerome Powell, những dấu hiệu mới nhất về những “cơn đau” tiếp theo cho thấy có thể sẽ có thêm nhiều đợt tăng nữa, đặc biệt là sau khi dữ liệu lạm phát mới nhất đưa ra vào tuần trước. Fed cho biết họ muốn đưa lạm phát xuống 2%; Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ dự kiến sẽ thông báo một đợt tăng lãi suất nữa lên 75 hoặc 100 điểm cơ bản vào thứ Tư tuần này.
Trước The Merge, Ethereum thống trị thị trường. Sự cường điệu về sự kiện này đã lên cơn sốt, đặc biệt là sau khi kế hoạch fork chain của EthereumPoW có kết quả vào tháng 8. Tuy nhiên, bây giờ khi sự kiện đã trôi qua, các nhà đầu tư cần một câu chuyện mới để có được phía sau. Với việc The Merge hoàn thành trong giai đoạn kinh tế vĩ mô không chắc chắn và không có chất xúc tác tăng giá nào ở phía trước, không có gì lạ khi nó biến thành sự kiện “bán sự thật”. Ít nhất các nguyên tắc cơ bản của Ethereum đã được cải thiện khi tâm lý thị trường thay đổi và sự quan tâm đến tiền điện tử quay trở lại — tất nhiên là giả sử vào một thời điểm nào đó.
