Sự bùng nổ của Bitcoin, Fed và điều hiếm thấy trong lịch sử

Các nhà đầu tư đang vui mừng như thể thời kỳ “thịnh vượng” sẽ không bao giờ kết thúc và khó có thể trách họ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hứa hẹn sẽ có thêm nhiều động thái nới lỏng.

Nếu điều kiện tài chính thực sự thắt chặt như các Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tuyên bố, thì dường như thị trường vẫn chưa nhận được thông điệp này.

Sau 3 ngày biến động, có thời điểm giá xuống dưới mốc 95.000 USD, Bitcoin nay đã phục hồi mạnh mẽ và đang được giao dịch quanh mức 102.000 USD. Các nhà đầu tư đang vui mừng như thể thời kỳ “thịnh vượng” sẽ không bao giờ kết thúc và khó có thể trách họ khi Fed đã hứa hẹn sẽ có thêm nhiều động thái nới lỏng.

Giới truyền thông tài chính cho rằng đà tăng của Bitcoin là do kỳ vọng vào chính quyền của ông Donald Trump sẽ thân thiện hơn với tiền điện tử. Không thể phủ nhận triển vọng về việc các quy định “dễ thở” hơn đã góp phần vào đà tăng 124% của đồng tiền này trong năm nay. Tuy nhiên, giá của các tài sản khác đều đang ở mức cao - từ vàng, trái phiếu rủi ro đến cổ phiếu; và thường được thúc đẩy bởi các đòn bẩy đầu cơ.

Câu chuyện của MicroStrategy

Một trong những cổ phiếu tăng mạnh nhất là MicroStrategy, với mức tăng 464% trong năm nay. Mặc dù doanh thu không đáng kể, công ty phần mềm 35 tuổi này được định giá 91 tỷ USD. Bởi lẽ, họ đã tích lũy được một lượng Bitcoin khổng lồ, hiện trị giá khoảng 41 tỷ USD. Các nhà đầu tư đổ xô vào cổ phiếu này như một cách đặt cược vào Bitcoin.

Tháng 10, MicroStrategy đã công bố kế hoạch chi 40 tỷ USD mua thêm Bitcoin, thúc đẩy làn sóng mua vào cả cổ phiếu công ty và Bitcoin. Công ty huy động vốn mua Bitcoin thông qua trái phiếu chuyển đổi có thể đổi thành cổ phiếu trong tương lai. Các nhà đầu tư mua trái phiếu này với kỳ vọng giá cổ phiếu MicroStrategy sẽ tiếp tục tăng.

Giống như đợt tăng giá cổ phiếu meme đầu năm 2021, mọi thứ chỉ tốt đẹp khi "giai điệu lạc quan còn tiếp tục". Một khi giá Bitcoin sụt giảm và các vị thế đòn bẩy bắt đầu được thanh lý, cả cổ phiếu MicroStrategy và Bitcoin có thể giảm mạnh không kém gì đà tăng trước đó.

Nói cách khác, đừng đặt cược quỹ hưu trí của bạn vào Bitcoin hay MicroStrategy. Giá Bitcoin luôn biến động mạnh. Chúng có xu hướng tăng giảm cùng thị trường chung dù những người ủng hộ tiền điện tử coi đây là công cụ phòng ngừa rủi ro. Giá đã giảm khoảng 75% khi Fed thắt chặt chính sách năm 2022. Bitcoin đang tăng vọt hiện nay khi điều kiện tiền tệ được nới lỏng.

Sự phấn khích của thị trường

Nhìn rộng hơn, những dấu hiệu của sự hưng phấn đang xuất hiện ngày càng nhiều. Chỉ số Russell 2000 của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tăng gần 30% trong năm qua. Những công ty này thường chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các thay đổi chính sách kinh tế vĩ mô, vì vậy các nhà đầu tư có thể đang đặt cược vào tăng trưởng mạnh mẽ và kế hoạch giảm quy định của ông Trump.

Tuy nhiên, mức P/E 36 của chỉ số này khiến mọi người nhớ đến bong bóng dot-com. Kỳ vọng về trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy năng suất cũng có thể đang góp phần vào sự phấn khích này. Có thể thấy, cổ phiếu Nvidia đã tăng 211% trong năm qua - nhưng điều đó không giải thích được đà tăng của nợ rủi ro cao.

Lần gần đây nhất chênh lệch lợi suất trái phiếu rủi ro so với trái phiếu Chính phủ thấp như hiện nay là vào năm 2007 và trước đó là năm 1997, khi thị trường cũng tràn ngập tiền.

Hiện không có dấu hiệu thiếu thanh khoản. Giá tài sản sôi động và lạm phát giảm chậm thậm chí có thể cho thấy điều kiện tài chính quá dễ dãi. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi - không bao gồm thực phẩm và năng lượng - đã duy trì ở mức 3,3% kể từ tháng 6.

Fed và điều hiếm thấy trong lịch sử?

Ngay cả thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), cũng đã ngừng xu hướng sụt giảm. Trong ngày 4/12, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhận định rằng tăng trưởng rõ ràng mạnh hơn họ nghĩ và lạm phát đang cao hơn một chút so với tháng 9 khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cắt giảm lãi suất 0,5%.

Thị trường hiểu động thái cắt giảm mạnh đó (và thêm 1 đợt giảm 0,25% vào tháng 11) như một tín hiệu cho thấy Fed coi cuộc chiến chống lạm phát đã thắng lợi. Nhưng thực tế không phải vậy.

Dù Fed đang báo hiệu sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất 0,25% trong tháng này, việc một Ngân hàng Trung ương hạ lãi suất trong bối cảnh lạm phát dai dẳng, tăng trưởng mạnh và giá tài sản cao là điều hiếm thấy trong lịch sử. Điều này đặt ra câu hỏi lớn về sự thận trọng trong chính sách tiền tệ hiện tại.

Theo WSJ

>> Lộ diện quốc gia châu Á là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ, siêu cường Trung Quốc, Anh chỉ theo sau