SGI Capital: Giai đoạn lãi suất và thanh khoản tốt nhất năm đã qua, thị trường chứng khoán tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn

SGI Capital chỉ ra nhiều áp lực lên dòng tiền trên thị trường chứng khoán, nhu cầu mua đã nhanh chóng được đáp ứng và thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn.

Theo báo cáo mới công bố, SGI Capital đánh giá thị trường chứng khoán toàn cầu tháng 3/2024 đã diễn biến đồng pha với S&P 500 tăng 3,1%, Stoxx 50 tăng 4,22%, Kospi tăng 3,95%, Nikkei 225 tăng 3,07%, Shanghai Composite tăng 0,86% trong khi VN-Index tăng 2,5%. Riêng thị trường Mỹ đang gặp áp lực chốt lời khi liên tục tăng tới vùng định giá đắt, dòng tiền đã tụ tập nhiều vào các kênh tài sản rủi ro trong khi FED vẫn liên tục hút tiền về thông qua hoạt động thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, bệ đỡ mạnh mẽ cho TTCK Mỹ cho tới lúc này vẫn là kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt của các doanh nghiệp (đặc biệt là nhóm công nghệ lớn) và sự cân bằng tích cực giữa lạm phát giảm và thất nghiệp thấp.

Theo SGI Capital, trong trường hợp thất nghiệp Mỹ vượt 4% mà lạm phát chưa hạ nhiệt, TTCK Mỹ sẽ chịu áp lực bán và tác động tiêu cực lên các thị trường mới nổi và Việt Nam do tính liên thông chặt chẽ.

Trong khi đó, nền kinh tế Trung Quốc được đánh giá đang nỗ lực duy trì tăng trưởng nhờ chuyển đổi xanh và tự động hóa trong khi sự suy giảm của ngành BĐS tiếp tục kéo dài. Sản xuất và xuất khẩu duy trì tăng trưởng nhưng tiêu dùng bán lẻ vẫn yếu bất chấp các biện pháp kích thích. Kinh tế Trung Quốc hạ cánh mềm sẽ là điều kiện quan trọng cho kinh tế Việt Nam phục hồi và duy trì sự ổn định.

Giai đoạn lãi suất thấp và thanh khoản tốt nhất năm có lẽ đã qua, thị trường tìm lại điểm cân bằng

Riêng với thị trường trong nước, SGI Capital cho rằng kinh tế Việt Nam tiếp tục đà hồi phục trên diện rộng ở cả tiêu dùng, sản xuất, xuất nhập khẩu, du lịch và đầu tư nhờ hiệu ứng nền so sánh thấp. Doanh nghiệp và người tiêu dùng phần lớn lạc quan hơn năm ngoái, thể hiện ở kế hoạch kinh doanh tăng trưởng của đa số doanh nghiệp niêm yết. Tuy vậy, tốc độ phục hồi là vừa phải với mức tăng trưởng dự kiến trung bình 10-15% so với 2023.

Lợi tức trái phiếu Chính phủ Việt Nam đang có mức chênh lớn so với trái phiếu Mỹ và nhiều nước trong khu vực. Điều này có thể tiếp tục kích thích những dòng vốn ngắn hạn (bao gồm cả xuất siêu khối FDI) rút khỏi Việt Nam để tìm kiếm những quốc gia có lợi tức cao hơn.

Bên cạnh là áp lực tỷ giá, trong trường hợp NHNN bán ra USD để ổn định tỷ giá, SGI Capital cho rằng điều này có thể sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới thanh khoản và lãi suất. Cộng bối cảnh huy động chậm hơn tăng trưởng tín dụng ở ba tháng đầu năm 2024 và LDR của các ngân hàng vẫn ở mức cao, mặt bằng lãi suất đã tạo đáy vào có thể nhích tăng trở lại nếu tăng trưởng tín dụng tăng tốc.

"Nhìn chung, có lẽ chúng ta đang đi qua giai đoạn lãi suất thấp và thanh khoản tốt nhất của năm nay", báo cáo SGI Capital cho hay.

Mặt khác việc thị trường BĐS cũng đang ấm lên với giao dịch sôi động hơn ở các thị trường lớn có nhu cầu sử dụng thực và nguồn cung hạn chế nếu tiếp tục lan tỏa sẽ đánh dấu giai đoạn chuyển pha và dòng tiền vào kênh chứng khoán sẽ chịu áp lực cạnh tranh từ kênh bất động sản.

SGI Capital cũng chỉ ra nhiều áp lực lên dòng tiền trên TTCK như tỷ lệ margin tăng nhanh trong 3 tháng vừa qua; áp lực từ nhà đầu tư nước ngoài liên tục bán ròng; áp lực từ kế hoạch phát hành của nhiều công ty niêm yết trong quý 2 và lượng bán ròng của cổ đông nội bộ cũng tăng lên. Trong khi đó, thanh khoản của thị trường gần đây bị thu hút vào một số nhóm cổ phiếu có tính đầu cơ cao và định giá đắt với nguồn cung rất lớn. Do đó, nhu cầu mua đã nhanh chóng được đáp ứng và thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn.

Sau hơn 5 tháng tăng, báo cáo cho rằng một nhịp điều chỉnh và tích lũy là cần thiết để thị trường tìm lại điểm cân bằng và phân bổ lại dòng tiền hợp lý hơn cho xu hướng tích cực dài hạn cùng đà phục hồi chung của nền kinh tế.