Phía sau mặt tích cực của việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu

Ông Nguyễn Toàn Thắng, Giám đốc Sở Tài nguyên và Môi trường TP.HCM cho biết, Sở đang lên kế hoạch đấu giá 3 lô đất gồm 1-2, 1-3 và 3-5 tại Khu đô thị mới Thủ Thiêm (TP.HCM). Dự kiến, các thủ tục sẽ được hoàn tất trong quý II/2025 để tổ chức đấu giá và bảng giá đất áp vào tính giá khởi điểm của 3 lô đất là trên 5.000 tỷ đồng.

Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII, mã CII) sở hữu quỹ đất lớn ở Thủ Thiêm (TP.HCM), nên cổ phiếu CII thường nổi sóng khi có thông tin đấu giá, tái định giá quỹ đất tại khu vực. Tuy nhiên, trước thông tin tích cực trên, giá cổ phiếu CII vẫn có xu hướng đi ngang, thậm chí giảm so với đà phục hồi của thị trường.

Từ ngày 10/2 đến 28/2, cổ phiếu CII giảm giá 2,7%, từ 14.550 đồng về 14.150 đồng/cổ phiếu. Riêng phiên giao dịch ngày 24/2, giá cổ phiếu CII giảm 4,84%, đồng thời thanh khoản tăng đột biến hơn 31,96 triệu cổ phiếu (trung bình 20 phiên chỉ 6,9 triệu cổ phiếu), tăng hơn 3,6 lần so với giai đoạn bình thường.

Được biết, phiên giao dịch ngày 24/2 trùng với ngày mà CII thực hiện giao dịch bổ sung hơn 228 triệu cổ phiếu phát hành để chuyển đổi từ trái phiếu mã CII424002 đợt 1 sang cổ phiếu. Trước đó, Công ty đã phát hành 228,2 triệu cổ phiếu để chuyển đổi hơn 22,8 triệu trái phiếu với giá chuyển đổi 10.000 đồng/cổ phiếu. Đây là cổ phiếu phổ thông, tự do chuyển nhượng, nên ngay sau khi lưu ký bổ sung, các nhà đầu tư đã có thể giao dịch từ ngày 24/2.

Như vậy, với giá 14.150 đồng/cổ phiếu giao dịch ngày 28/2, trái chủ chuyển đổi thành cổ phiếu đã lãi ngay 41,5%. Vì vậy, dễ hiểu vì sao khi vừa được giao dịch, lượng lớn nhà đầu tư đã bán cổ phiếu CII trong phiên ngày 24/2, dù giá cổ phiếu giảm sâu, đồng thời áp lực bán tăng đáng kể khi thanh khoản tăng cao từ ngày 24/2 tới nay.

Thực tế, CII là một trong số ít doanh nghiệp đẩy mạnh phát hành trái phiếu chuyển đổi. Tính tới ngày 31/12/2024, Công ty có dư nợ 2 mã trái phiếu chuyển đổi là CII424002 với dư nợ 2.811,2 tỷ đồng và CII42013 với dư nợ 14,96 tỷ đồng.

Thêm nữa, đầu năm 2025, CII thông qua việc tiếp tục phát hành hai gói trái phiếu chuyển đổi gồm gói 1 phát hành tối đa 2.000 tỷ đồng và gói 2 phát hành tối đa 2.500 tỷ đồng. Trong đó, trái phiếu kết hợp lãi suất cố định và thả nổi, kỳ hạn 10 năm và giá chuyển đổi chỉ 12.281 đồng/cổ phiếu.

Ông Lê Quốc Bình, Tổng giám đốc CII cho biết, theo kế hoạch, giai đoạn 2025 - 2027, thông qua công ty con Công ty cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy (mã NBB), CII sẽ đầu tư 2 dự án bất động sản là NBB II và III. Sau khi 2 dự án này hoàn thành, Công ty sẽ tiếp tục đưa Dự án cao tốc Trung Lương - Mỹ thuận vào khai thác.

“Trong đó, Công ty có cuộc chơi ngắn hạn dành cho các dự án bất động sản và cuộc chơi dài hạn là danh mục bền vững và hiệu quả. Vì vậy, Công ty thực hiện phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn với kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận của dự án đầu tư cao hơn lãi suất huy động đối với các dự án chuẩn bị đầu tư sắp tới”, ông Bình nhấn mạnh.

Dù đặt kỳ vọng sử dụng vốn hiệu quả, nhưng ông Lâm Văn Vân, đại diện Quỹ đầu tư ECI Capital nhận định, việc cổ phiếu CII được chuyển đổi từ trái phiếu với giá thấp hơn thị trường đang và tiếp tục gây áp lực pha loãng và bán ra. Đặc biệt, cơ cấu cổ đông của CII khá phân tán, việc tổ chức Đại hội đồng cổ đông liên tục gặp khó khăn. Song nếu nhìn mặt tích cực, việc chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu giúp CII cải thiện hệ số nợ, từ đó có thể tăng khả năng vay thêm vốn để tài trợ cho hoạt động đầu tư trong thời gian tới.

Tương tự CII, 4 trái chủ của Công ty cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (mã HAH) vừa đồng ý chuyển đổi 203 trái phiếu mã HAHH2328001 thành hơn 8,55 triệu cổ phiếu HAH với giá chuyển đổi chỉ 23.739 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 55,4% so với giá đóng cửa ngày 28/2 là 53.200 đồng/cổ phiếu, thời gian chuyển đổi dự kiến ngày 2/4.

Để có tiền đóng mới tàu, Hải An đã phát hành 500 tỷ đồng trái phiếu ngày 2/2/2024 với kỳ hạn 5 năm, lãi suất 6%/năm. Như vậy, chỉ sau hơn 1 năm phát hành, hơn 40,6% tổng lượng trái phiếu chuyển đổi của Hải An vừa phát hành đã chuẩn bị chuyển đổi thành cổ phiếu với mức lãi khoảng 55,4%, gây áp lực lớn lên nhà đầu tư hiện hữu khi lượng cổ phiếu này được giao dịch.