Một sự đảo ngược xu hướng để tăng giá sắp xảy ra hay tiền điện tử đang bắt đầu bước vào thị trường gấu? Không rõ thị trường sẽ đi đến đâu, vì vậy hãy cân nhắc các sự kiện.
Đã ba tháng trôi qua kể từ khi giá Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại (ATH) gần 65.000 đô la. Trong hầu hết hai tháng qua, Bitcoin đã được giao dịch trong phạm vi 30.000 đô la đến 40.000 đô la, thấp hơn 54% so với mức đỉnh của nó.
Sự suy thoái xảy ra vào thời điểm mà nhiều nhà phân tích dự đoán hoàn toàn ngược lại – một chu kỳ tăng giá được thiết lập để đạt mức cao kỷ lục mới trong vòng vài tháng – với một số người thậm chí còn suy đoán rằng giá Bitcoin sáu con số sẽ thành hiện thực trong năm nay.
Vậy chuyện gì đang xảy ra? Sự suy thoái thị trường hiện tại chỉ là một đốm sáng trên một quỹ đạo đi lên, hay thị trường tiền điện tử quay trở lại thị trường gấu kéo dài được nhìn thấy lần cuối vào năm 2018?
Các chỉ số tăng giá
Hoạt động giá lịch sử của Bitcoin có mối tương quan hấp dẫn với các chu kỳ halving của nó, với mức cao nhất mọi thời đại trước đó sẽ đạt được trong khoảng 12 đến 18 tháng sau sự kiện halving. PlanB, người tạo ra mô hình Stock-to-Flow (S2F) cho Bitcoin, là một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất điều này. Trên Twitter, PlanB vẫn kiên quyết rằng Mô hình Stock-to-Flow Cross Asset (S2FX) dự đoán hành động tăng giá hơn nữa, chỉ ra những đợt suy thoái tạm thời tương tự trước các đợt phục hồi hoành tráng trong các chu kỳ trước.
Cho đến nay, mô hình S2FX là một trong những công cụ dự đoán giá chính xác nhất của Bitcoin trong những năm qua. Ngoài ra, các số liệu on-chain dường như ủng hộ quan điểm rằng tâm lý giảm giá có thể tồn tại trong thời gian ngắn. Ví dụ: ngay sau khi Bitcoin đạt đỉnh vào tháng 4, các trader đột nhiên bắt đầu chuyển tiền lên các sàn giao dịch, kết thúc một đợt Holding kéo dài 8 tháng gần như không bị gián đoạn.
Igneus Terrenus, trưởng ban truyền thông của sàn giao dịch Bybit, tin rằng các trader ngắn hạn chịu trách nhiệm về việc bán tháo sau khi giá Bitcoin tăng cao.
“Một loạt các sự kiện thanh lý đòn bẩy đã làm rung chuyển nhiều nhà đầu cơ ngắn hạn, vốn chiếm phần lớn khoản lỗ thực trong những tháng gần đây. Trong khi sự hưng phấn vào đầu năm đã tan biến, cá voi và những holder dài hạn vẫn tự tin thông qua tâm lý giảm giá chung của thị trường”.
Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, các sàn giao dịch lại một lần nữa chứng kiến dòng tiền chảy ra. Tỷ lệ hold thực của Glassnode, theo dõi mức độ sẵn sàng từ bỏ khoản nắm giữ của các nhà đầu tư, cũng phản ánh các mô hình tương tự đã thấy trong các chu kỳ trước đó.
Dòng chảy Bitcoin trên các sàn giao dịch | Nguồn: Gassnode
Richard Nie, giám đốc nghiên cứu tại Bingbon tin rằng các dòng tiền trên các sàn giao dịch đang nói lên điều đó. Ông đồng tình rằng các chỉ số cho thấy một sự thay đổi theo hướng tăng.
“Chúng ta nên chú ý đến số lượng cá voi và số lượng Bitcoin được nắm giữ bởi các sàn giao dịch. Ngày càng nhiều Bitcoin được rút khỏi các sàn giao dịch và chuyển vào các địa chỉ riêng tư, đây là một tín hiệu tăng giá mạnh mẽ”.
Mati Greenspan, người sáng lập và CEO của Quantum Economics cho biết:
“Hiện tại, khối lượng giao dịch tiền điện tử trên các sàn giao dịch đang ở mức thấp nhất năm. Một khi giao dịch tăng trở lại, đó sẽ là một dấu hiệu cho thấy thời kỳ tạm lắng đã chấm dứt”.
Các chỉ báo tăng giá vĩ mô
Nguồn vốn cho dự án là một chỉ số quan trọng khác về tâm lý thị trường và năm 2021 là một năm nổi bật đối với các startup tiền điện tử. Theo báo cáo của Tạp Chí Bitcoin, ngành công nghiệp tiền điện tử đã chứng kiến nhiều nguồn tài trợ hơn trong quý đầu tiên của năm 2021 so với cả năm 2020 cộng lại, thu về 2,6 tỷ đô la.
Việc thị trường bị suy thoái kể từ tháng 4 dường như không làm giảm đi sự thèm muốn của các nhà đầu tư mạo hiểm. Vào cuối tháng 5, công ty phát hành stablecoin Circle đã huy động được 440 triệu đô la và chỉ vài ngày sau, Cryptology Asset Group của Mike Novogratz thông báo rằng họ sẽ tung ra một quỹ đầu tư tiền điện tử trị giá 100 triệu đô la.
Vào giữa tháng 6, Bloomberg đã báo cáo rằng tổng số vốn đầu tư mạo hiểm vào tiền điện tử trong năm đã lên đến hơn 17 tỷ đô la. Trừ đi cả khoản 10 tỷ đô la mà Block.one đầu tư vào sàn giao dịch liên doanh mới của mình, điều đó đủ để chứng minh rằng hiệu suất trong quý thứ hai của thị trường tiền điện tử vẫn chưa ảnh hưởng đến sự tăng trưởng trong đầu tư mạo hiểm.
Ngoài ra còn có các yếu tố thị trường vĩ mô cần xem xét. Trong bối cảnh tình hình nền kinh tế toàn cầu không chắc chắn đang diễn ra, một số người, trong đó có Robert Kiyosaki – tác giả của cuốn sách nối tiếng “Cha giàu Cha nghèo” – đã dự đoán về sự sụp đổ của thị trường chứng khoán. Trong trường hợp của Kiyosaki, ông ấy cũng đang khuyến khích những người theo dõi của mình tích trữ vàng và Bitcoin. Có những dấu hiệu cho thấy Bitcoin có thể ngày càng trở nên tương quan hơn với cổ phiếu, nhưng việc bán tháo cổ phiếu hàng loạt có thể khiến các nhà đầu tư cuối cùng chuyển sang Bitcoin như một tài sản trú ẩn an toàn?
Một điều cần cân nhắc thêm là bản nâng cấp Taproot sắp tới của Bitcoin sẽ được kích hoạt vào tháng 11. Nó đánh dấu lần nâng cấp đầu tiên cho mạng Bitcoin kể từ đợt fork Segregated Witness (SegWit), diễn ra vào tháng 8 năm 2017. Tất nhiên, sau đó là một đợt tăng giá hoành tráng lên mức cao nhất mọi thời đại mới là 20.000 đô la vào tháng 12 năm 2017. Thật khó để biết liệu lịch sử có thể lặp lại về mặt này hay thậm chí có bất kỳ mối tương quan trực tiếp nào giữa việc nâng cấp và thị trường hay không, nhưng điều này đáng lưu ý.
Bão quy định
Không thể nghi ngờ rằng lực lượng giảm giá lớn nhất định hình thị trường trong vài tháng qua là do quy định. Đáng chú ý nhất, chính sách cấm khai thác của chính phủ Trung Quốc đã tạo ra sự không chắc chắn trên diện rộng. Nhiều hoạt động khai thác lớn đã bị buộc phải offline – trong một số trường hợp là vĩnh viễn và trong một số trường hợp khác là tạm thời khi họ tháo chạy từ Trung Quốc đến một quốc gia nào khác để tiếp tục tham gia vào việc tạo ra sức mạnh mạng. Cuộc di cư này chắc chắn đã phải trả một khoản chi phí đáng kể và trong thời gian chờ đợi, độ khó khai thác của Bitcoin đã giảm mạnh nhất trong lịch sử, chỉ xác nhận tác động mà cuộc kìm kẹp đã gây ra đối với mạng lưới.
Tuy nhiên, các nhà lập pháp từ các quốc gia khác gần đây cũng đã bắt đầu xem xét kỹ hơn về tiền điện tử. Ấn Độ, quốc gia chỉ nới lỏng lập trường đối với tiền điện tử vào năm 2020, một lần nữa có thể xem xét lệnh cấm, mặc dù tình hình vẫn tiếp tục phát triển.
Cơ quan quản lý tài chính của Vương quốc Anh gần đây cũng đã khởi động một chiến dịch chống lại sàn giao dịch Binance, yêu cầu nó ngừng thực hiện các hoạt động được quản lý trong nước. Giờ đây, các công ty tiền điện tử đang rút đơn đăng ký cấp phép ở Vương quốc Anh, trong khi người dùng nhận thấy mình bị ngân hàng khóa khỏi sàn giao dịch.
Nói chung, Binance đã phải chịu áp lực pháp lý từ khắp nơi trên thế giới, vì nhiều lý do. Trong khi đó, vẫn chưa rõ liệu các cơ quan quản lý có theo dõi Binance một cách cụ thể hay không hay sàn giao dịch này chỉ đơn giản được coi là đại diện cho phần còn lại của ngành tiền điện tử.
Các nhà phân tích tổ chức cũng đã đưa ra những dự đoán đáng ngại về giá của Bitcoin. JPMorgan đưa ra cảnh báo rằng thiết lập ngắn hạn cho Bitcoin tiếp tục có vẻ không ổn định. Mặc dù những phát triển này không có khả năng gây địa chấn như lệnh cấm khai thác của Trung Quốc, nhưng chúng đã không giúp thị trường tự tin.
Daniele Bernardi, CEO của công ty quản lý fintech Diaman Group, tin rằng có những lý do để thận trọng:
“Nếu chúng ta phân tích giá Bitcoin dựa trên mô hình S2F, giá Bitcoin có khả năng tăng gấp ba lần trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tại Diaman, chúng tôi cũng đã phát triển một mô hình dựa trên tỷ lệ chấp nhận. Theo mô hình này, ATH Bitcoin ở mức 64.000 đô la là mục tiêu”.
Liệu có một trường hợp tăng giá lớn cho Bitcoin không?
Như trước đây người ta đã đề xuất rằng hầu hết các tín hiệu chỉ ra thị trường tăng giá này chỉ đang ở điểm nửa chừng, liệu có đủ bằng chứng để đảo ngược hướng đó không? Tất cả những điều đã được xem xét – và không có gì đáng ngạc nhiên – còn quá sớm để nói một cách dứt khoát. Một mặt, có sự xáo trộn về quy định và sự sụt giảm đáng kể về khối lượng giao dịch, cho thấy sự thiếu quan tâm và tương tác tổng thể. Mặt khác, có một số chỉ số và chỉ số on-chain về tâm lý nhà đầu tư dường như chồng chất lên nhau để ủng hộ một thị trường tăng giá tiếp tục.
Tuy nhiên, trên thực tế, các vấn đề pháp lý vẫn tiếp tục gây kinh hoàng cho thị trường, chứng tỏ rằng các mô hình giá và nguồn vốn từ các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) không nhất thiết có thể xoa dịu những lo ngại. Nếu có thêm những đợt kìm hãm lớn nữa, thì có thể thị trường tăng giá không thể phục hồi trở lại.
Thực tế là giá đã giữ trên 30.000 đô la cho đến nay, mặc dù có lẽ là thử nghiệm lớn nhất đối với bảo mật khai thác trong lịch sử, là một minh chứng cho các lực lượng tăng giá đang diễn ra. Nếu tình hình quy định hiện tại bắt đầu lắng xuống, thì có mọi khả năng là phần tăng giá của chu kỳ thị trường vẫn có thể diễn ra theo dự đoán.
