Giao dịch Repo đạt mức kỷ lục mới 2,4 nghìn tỷ đô la. Có là tín hiệu xấu cho TT?

Theo Dong Hai

Vẫn còn một mức cao kỷ lục khác về lượng tiền mặt mà các nhà đầu tư đang tích trữ trong kho dự trữ của Cục Dự trữ Liên bang.

Fed chuyển dự trữ tiền mặt dư thừa từ các ngân hàng vào Cơ sở Mua lại Đảo ngược Qua đêm. Một giao dịch repo, hay RRP, giúp ngân hàng trung ương tiến hành chính sách tiền tệ bằng cách bán chứng khoán cho các đối tác để được mua lại với giá cao hơn sau này - về cơ bản hoạt động như một khoản vay ngắn hạn.

Cơ sở RRP đạt 2,367 nghìn tỷ đô la vào ngày 28 tháng 9, cao hơn mức kỷ lục trước đó là 2,359 nghìn tỷ đô la vào ngày 22 tháng 9.

Các nhà đầu tư đang giữ tiền trước tình trạng bất ổn kinh tế hiện tại – nhưng có vẻ như thị trường sẽ vẫn tiếp tục gặp nhiều biến động.

Các nhà đầu tư đang rút tiền mặt để giữ an toàn

Lãi suất tăng đã khiến các nhà đầu tư quay trở lại chấp nhận rủi ro – chỉ số S&P 500 đã giảm trong ba quý liên tiếp – có nghĩa là họ hiện đang chuyển sang những con đường có rủi ro thấp hơn và lợi nhuận an toàn hơn.

Đẩy tiền mặt và các tài sản giống tiền mặt. Các khoản đầu tư như quỹ thị trường tiền tệ, là quỹ giao dịch trao đổi có thu nhập cố định đầu tư vào chứng khoán nợ ngắn hạn, rủi ro thấp, là một không gian an toàn cho các nhà đầu tư trong thời kỳ biến động cao.

Bộ Tài chính đã thu hẹp số dư tiền mặt từ khoảng 1,6 nghìn tỷ đô la vào đầu năm 2022, xuống còn khoảng 300 tỷ đô la (trở lại mức trước đại dịch). Việc giảm phát hành trái phiếu có nghĩa là các nhà đầu tư cần một nơi để đặt tiền mặt dự phòng của họ - và nơi đó đã là cơ sở RRP.

Kể từ tháng 3, các chuyên gia đã dự đoán rằng việc sử dụng RRP sẽ tăng để giúp bình thường hóa mức cung tiền mặt.

Sau đó, vào tháng 7, khi giải thích về sự gia tăng tham gia RRP, Fed đã chỉ ra các khoản đầu tư lớn hơn từ các quỹ thị trường tiền tệ và việc giảm phát hành tín phiếu Kho bạc liên tục, điều này ảnh hưởng đến lợi suất của các lựa chọn đầu tư khác có sẵn cho các quỹ đó.

Tại sao đây là một dấu hiệu xấu cho thị trường?

Fed hiện đang trả lãi suất qua đêm là 3,05% tính đến ngày 22 tháng 9 – mức lãi suất cao nhất kể từ năm 2013. Mức lãi suất tăng từ 2,30% sau khi ngân hàng trung ương gần đây đã nâng lãi suất thêm 0,75 điểm phần trăm.

Việc tăng tỷ lệ repo hạn chế cung tiền mặt và giúp điều chỉnh lạm phát.

Tuy nhiên trong quá khứ, bất cứ khi nào các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác đã chuyển sang các cơ sở cho vay chính của Fed, thì đây là một chỉ báo rõ ràng về sự bất ổn của nền kinh tế. Chính sự căng thẳng trên thị trường repo vào năm 2007 đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính của năm 2008.

Việc áp dụng cơ sở RRP có thể tiếp tục tăng tùy thuộc vào nguồn cung các khoản đầu tư ngắn hạn và nhu cầu từ các quỹ thị trường tiền tệ, các quan chức Fed lưu ý trong cuộc họp tháng 7.

Các chiến lược gia của Ngân hàng Mỹ gần đây đã báo cáo rằng tâm lý nhà đầu tư đang trở nên tồi tệ nhất kể từ năm 2008. Và ngân hàng dự đoán rằng tiền mặt và hàng hóa sẽ tiếp tục tốt hơn trái phiếu và cổ phiếu.

Trong tuần đến ngày 21 tháng 9, lượng tiền mặt đã chảy vào 30,3 tỷ đô la, theo dữ liệu của EPFR Global.

Các chuyên gia dự báo thị trường sẽ vẫn biến động trong thời gian còn lại của năm, trong khi lo ngại về suy thoái kinh tế trong năm tới vẫn là mối lo ngại hàng đầu, càng làm thất vọng các nhà đầu tư.