Dù đạt 6.500 tỷ đồng lợi nhuận trong 9 tháng đầu năm 2024, ngân hàng này bị khuyến nghị TRUNG LẬP và bị đánh giá có tiềm năng tăng trưởng không rõ ràng.
Ngày 11/12, Chứng khoán MB (MBS) đã đưa ra báo cáo khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu STB, với giá mục tiêu 12 tháng là 33.400 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 0%.
Theo MBS, mặc dù STB đạt được mức tăng trưởng tín dụng khả quan trong năm 2024 và có những bước tiến trong quá trình tái cấu trúc kéo dài từ năm 2015, tiềm năng tăng trưởng của ngân hàng vẫn chưa thực sự rõ ràng do việc tái cấu trúc bị trì hoãn.
Tiềm năng tăng trưởng bị kìm hãm
Đánh giá này dựa trên CAGR của lợi nhuận sau thuế (LNST) 5 năm tới đạt 17,4%, thấp hơn mức 5 năm gần nhất, cùng với việc gánh nặng trích lập dự phòng giảm nhờ kết thúc trích lập trái phiếu VAMC. Tuy nhiên, MBS điều chỉnh giảm P/B xuống 1,1x để phản ánh những thách thức trong tăng trưởng do trì hoãn tái cấu trúc.
Tính đến cuối quý III/2024, tín dụng của STB đã tăng 8,9% so với hồi đầu năm, nhỉnh hơn mức trung bình của toàn ngành (7,78%) nhưng vẫn thấp hơn các ngân hàng niêm yết khác (11,2%).
Trong khi đó, khoản đấu giá nợ tại KCN Phong Phú trị giá 7.900 tỷ đồng đã được thực hiện thành công, với 20% giá trị được thanh toán trong quý I/2024 và phần còn lại sẽ hoàn tất trong 2 năm tới.
Dẫu vậy, việc đấu giá thành công 32,5% cổ phần do VAMC sở hữu – một bước quan trọng trong kế hoạch tái cấu trúc – vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng. Điều này khiến hạn mức tín dụng trong năm 2025 khó được nâng cao, gây ảnh hưởng lớn đến đà tăng trưởng của ngân hàng.
| Nguồn: MBS Research |
Áp lực nợ xấu và dự phòng
Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu (NPL) và nhóm nợ 2 lần lượt ở mức 2,47% và 0,72% vào cuối quý III/2024, tăng nhẹ so với cuối năm 2023. Mặc dù NPL dự kiến không tăng trong năm 2024 nhờ chi phí dự phòng ổn định, áp lực nợ xấu vào năm 2025 có thể gia tăng, buộc STB phải tăng cường trích lập dự phòng nhằm giảm tỷ lệ NPL xuống dưới 2% theo kế hoạch.
Trong 9 tháng đầu năm 2024, tổng thu nhập hoạt động của STB đạt 21.267 tỷ đồng, tăng 9,3% so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ sự phục hồi vững chắc của thu nhập lãi thuần (NII) tăng 12,1%. Lợi nhuận sau thuế đạt 6.489 tỷ đồng, tăng 18,9% và hoàn thành 76% kế hoạch cả năm.
Tuy nhiên, MBS dự báo rằng lợi nhuận năm 2025 của STB chỉ tăng 11,4% do áp lực dự phòng gia tăng, trong khi biên lãi thuần (NIM) khó có thể mở rộng thêm.
>> Vì sao cổ phiếu ngân hàng lại là 'miếng bánh ngon' của các quỹ đầu tư?
