Báo Đầu tư Chứng khoán trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 11/2 của các công ty chứng khoán.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NAB
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Nam Á (NAB – sàn HOSE), và giữ nguyên giá mục tiêu 21.300 đồng/CP, tương đương upside 24% (theo giá tham chiếu ngày 07/02/2025), với P/B mục tiêu là 1.2x, mức hợp lý so với trung bình ngành và các đối thủ có cùng quy mô.
Kỳ vọng NIM hồi phục trong những năm tiếp theo, cùng chất lượng tài sản được cải thiện. Mặc dù trong ngắn hạn NIM của NAB có thể chịu áp lực do mặt bằng lãi suất huy động tăng, tuy nhiên chúng tôi cho rằng trong 2-3 năm tới ngân hàng vẫn có thể cải thiện NIM thêm 50-100bps nhờ (1) Chuyển dịch dần cơ cấu huy động sang nhóm khách hàng cá nhân và SMEs, và (2) Nhu cầu tín dụng dần được cải thiện theo xu hướng phục hồi của nền kinh tế.
Triển vọng mở rộng mảng bán lẻ nhờ phát triển hệ thống ONE BANK. Trong năm 2025, Ngân hàng dự kiến sẽ nâng tổng số điểm giao dịch ONEBANK lên 150 điểm. Chúng tôi kỳ vọng hệ sinh thái OneBank sẽ giúp NAB mở rộng tệp khách hàng cá nhân ở những khu vực xa trung tâm, hay nhóm khách hàng có thu nhập thấp và trung bình, còn nhiều dư địa khai thác.
Triển vọng thu hút nhà đầu tư chiến lược. Nam Á Bank là một trong số ít các ngân hàng vẫn còn dư room khối ngoại và chưa có nhà đầu tư chiến lược nào. Đây có thể là yếu tố giúp NAB trở nên tiềm năng hơn trong mắt các NĐT tổ chức và các quỹ nước ngoài, đặc biệt là sau khi Ngân hàng đã được lọt vào các rổ chỉ số ETF.
BSC đưa ra dự báo lợi nhuận trước thuế 2025F của NAB đạt 5.249 tỷ đồng(tăng 15,5% so với năm trước). Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng 2025F đạt 17.4%, và tổng thu nhập hoạt động đạt 10.351 tỷ đồng (tăng trưởng 14,4%). BSC cho rằng NAB sẽ duy trì được kết quả kinh doanh khả quan, nhờ tăng trưởng tín dụng tiếp tục cải thiện, đồng thời cải thiện được chất lượng tài sản trong thời gian tới.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BSR
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Trong quý IV/2024, Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR – sàn HOSE) đã ghi nhận lợi nhuận gộp đạt 152 tỷ (giảm 94% so với cùng kỳ), tương đương với chỉ 8,3% kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi ước tính biên lọc dầu bình quân cho Diesel, xăng và Jet A1 tại châu Á hồi phục lần lượt 9,1%, 0,1% và 4,2% nhưng giá dầu thô lại suy giảm 5% so với quý III/2024.
Chúng tôi duy trì quan điểm rằng các chính sách của Mỹ sẽ có tác động đa chiều đến cân đối cung - cầu dầu thô, dẫn đến biến động mạnh của giá dầu trong năm 2025, gây áp lực tiêu cực lên các nhà máy lọc dầu. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi hiện giả định giá dầu bình quân năm 2025 ở mức 75 USD/thùng.
Chúng tôi duy trì kỳ vọng crack spread các sản phẩm tại khu vực châu Á sẽ hồi phục trong 1Q2025, chủ yếu nhờ các nhà máy lọc dầu tại Trung Quốc cắt giảm sản lượng. Tuy nhiên, dư địa tăng không còn nhiều do tồn kho sản phẩm đã quay về mức trung bình 3 năm. Trong cả năm 2025, chúng tôi dự báo crack spread tại khu vực châu Á chỉ tăng nhẹ so với mức nền thấp của năm ngoái, chủ yếu do (1) biến động mạnh của giá dầu thô đầu vào và (2) triển vọng tiêu thụ xăng dầu tại Mỹ và Trung Quốc suy yếu bởi căng thẳng thương mại leo thang.
Mức giá mục tiêu là 21.600 đồng/cổ phiếu, tương đương với upside 6.1% so với giá đóng cửa 20.350 đồng/cổ phiếu ngày 07/02/2025. Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống trung lập do mức thị giá đã tăng 8,2% so với thời điểm tại báo cáo gần nhất. Tỷ suất cổ tức kỳ vọng đạt 2,9%. Chúng tôi nhấn mạnh rằng (1) giá dầu thô và (2) biên lọc dầu vẫn sẽ là các yếu tố rủi ro có thay đổi đáng kể dự phóng kết quả kinh doanh của BSR trong thời gian tới.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu CTR
CTCK Agribank (AGR)
Quý IV/2024, Tổng công ty Công trình Viettel (CTR) ghi nhận doanh thu đạt 3.574 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và lợi nhuận trước thuế đạt 195 tỷ đồng (tăng 5% ). Lũy kế cả năm 2024, CTR ghi nhận doanh thu đạt 12.613 tỷ đồng (tăng 11%) và lợi nhuận trước thuế đạt 672 tỷ đồng (tăng 2%) vượt kế hoạch đề ra đầu năm.
Mảng Vận hành khai thác và Xây dựng: chiếm tỷ trọng trên 80% với mức tăng trưởng 13 – 15% về doanh thu. Mảng Vận hành khai thác dự kiến duy trì tăng 10 – 15% trong năm 2025 nhờ khả năng vận hành mạng lưới trong và ngoài nước. Mảng Xây lắp đạt tốc độ tăng trưởng cao và dần chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu. Mảng Xây lắp dự báo tăng trưởng 15 – 20% trong năm tới nhờ lượng backlog lớn trong năm 2024 và khả năng trúng thầu các dự án mới. Phân khúc xây dựng dân dụng kỳ vọng tăng khi thị trường BĐS hồi phục, đầu tư công đẩy mạnh; mảng xây lắp viễn thông từ nhu cầu phát triển trạm của Viettel, thi công xây lắp đường dây 500kV giai đoạn 2, lắp đặt tuyến cáp quang Bắc - Nam.
Mảng hạ tầng cho thuê: Doanh thu tăng trưởng cao nhất với 45%, đạt 631 tỷ đồng. CTR duy trì vị thế dẫn đầu về TowerCo tại Việt Nam khi sở hữu 10.000 trạm BTS, tăng 3.564 trạm so với đầu năm (tăng 55%). Chúng tôi dự báo doanh thu tăng trưởng cao trên 20% svck năm 2025 nhờ số lượng trạm BTS và tỷ lệ dùng chung tăng trong bối cảnh mạng 5G đang được thương mại hóa rộng rãi.
Thương mại hóa 5G sẽ là động lực tăng trưởng chính trong dài hạn: Nhu cầu xây dựng trạm 5G, xu hướng đi thuê và chia sẻ hạ tầng dự kiến sẽ gia tăng mạnh trong thời gian tới. Theo kế hoạch các nhà mạng trúng đấu thầu sẽ cam kết xây dựng tối thiểu 3.000 trạm BTS 5G/năm. CTR đang triển khai kế hoạch lắp đặt thiết bị trạm 5G trên toàn quốc cho tập đoàn mẹ Viettel. Theo đó, mảng Hạ tầng cho thuê, Vận hành khai thác, Xây dựng kỳ vọng sẽ là động lực tăng trưởng cho CTR trong trung và dài hạn theo định hướng Chính phủ 2025 – 2030.
Kế hoạch kinh doanh 2025: CTR đặt kế hoạch kinh doanh 2025 với mục tiêu duy trì tăng trưởng hai chữ số. Cụ thể doanh thu đạt 13.968 tỷ đồng (tăng 10,3%) và lợi nhuận trước thuế đạt 721,4 tỷ đồng (tăng 6,7% so với năm trước). CTR cũng đang chuẩn bị tổ chức họp ĐHĐCĐ thường niên thời gian tới.
CTR đã đạt tốc độ tăng trưởng hai chữ số và hoàn thành 100% kế hoạch doanh thu năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng KQKD năm 2025 của CTR sẽ duy trì tăng trưởng hai chữ số nhờ các mảng kinh doanh đều tăng trưởng ổn định, trong đó mảng xây lắp và mảng hạ tầng cho thuê sẽ có tốc độ tăng trưởng nhanh. Chúng tôi khuyến nghị Nắm giữ cổ phiếu CTR với giá mục tiêu sau điều chỉnh là 140.000đ/cp (upside 11% so với giá hiện tại).
