Dòng tiền vẫn duy trì mạnh mẽ, nhưng một nhịp điều chỉnh kỹ thuật nhằm “hạ nhiệt” thị trường là cần thiết để tạo nền tảng thu hút dòng tiền mới
Một số điểm nổi bật của thị trường
VN-Index tách biệt khỏi xu hướng chung của thị trường quốc tế, ghi nhận mức tăng gần 5% từ đầu năm 2025 đến nay, trong khi nhiều thị trường khu vực chịu áp lực bán tháo và sụt giảm cùng với nhịp điều chỉnh của chứng khoán Mỹ (Dow Jones giảm 4%, S&P 500 giảm 6%) như thị trường Thái Lan giảm 17%, Malaysia giảm 8%, Philippines giảm 4%, Ấn Độ giảm 9%.
Dưới đây là đánh giá của chúng tôi về tình hình thị trường và dòng tiền trong ngắn hạn.
Thứ nhất, về tâm lý và thanh khoản. Tâm lý nhà đầu tư vẫn ổn định, bất chấp biến động toàn cầu, phản ánh những cải thiện tích cực trong nền tảng kinh tế đang dần thẩm thấu vào thị trường vốn, đặc biệt là chứng khoán. Thanh khoản tiếp tục cải thiện rõ rệt, với giá trị giao dịch bình quân hàng ngày vượt 20.000 tỷ đồng/phiên, tăng 20 - 30% so với trung bình cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy, dòng tiền nhìn chung vẫn duy trì mạnh mẽ, bất chấp những lo ngại về khả năng điều chỉnh ngắn hạn thể hiện trên phân tích kỹ thuật.
Thứ hai, về dòng vốn ngoại. Khối nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng, với tổng giá trị 1.700 tỷ đồng trong tuần qua. Trong đó, phiên thứ Tư, khối ngoại bán 836 tỷ đồng và phiên sau đó quay lại mua ròng 152 tỷ đồng. Dù xu hướng giao dịch chưa thực sự rõ ràng, nhưng khảo sát của chúng tôi cho thấy, tâm lý nhà đầu tư ngoại đối với thị trường Việt Nam đang cải thiện đáng kể. Lượng bán ròng dần thu hẹp, một số quỹ ngoại bắt đầu săn tìm cơ hội mua vào ở vùng giá thấp, dù quy mô chưa lớn.
Theo đánh giá của chúng tôi, đây chủ yếu là các quỹ đầu tư trong khu vực, am hiểu thị trường Việt Nam, sở hữu danh mục chuyên biệt cho Việt Nam và không chịu áp lực rút vốn để dịch chuyển tài sản sang các thị trường khác.
Thứ ba, về dòng tiền nội. Hiện tại, nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm hơn 90% thanh khoản giao dịch hàng ngày, phản ánh vai trò áp đảo của dòng tiền nội trên thị trường. Trong bối cảnh khối ngoại thu hẹp đà bán ròng, nhưng chưa quay lại mua ròng đáng kể, xu hướng ngắn hạn của thị trường sẽ phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền nội.
Dữ liệu thị trường và khảo sát của chúng tôi cho thấy, tỷ lệ giao dịch ký quỹ (margin) tại các công ty chứng khoán lớn vẫn ở mức thấp, trong khi hoạt động cho vay ký quỹ không chính thức còn rất hạn chế so với giai đoạn trước khi thị trường trái phiếu doanh nghiệp biến động vào năm 2022. Điều này cho thấy, phần lớn dòng tiền hiện tại vẫn là vốn tự có, với tâm lý đầu tư và tích lũy, thay vì đầu cơ, giúp giảm rủi ro chốt lời ngắn hạn hoặc bán tháo do áp lực giải chấp.
Nhịp điều chỉnh kỹ thuật là cần thiết
Theo phân tích kỹ thuật, VN-Index đã duy trì trạng thái “quá mua” trong hơn một tuần, với nhiều nhóm ngành ghi nhận mức tăng mạnh so với đầu năm 2025. Đáng chú ý, các ngành mà chúng tôi đề cập trong 2 tuần trước gồm chứng khoán, đầu tư công, bất động sản dân dụng, bất động sản khu công nghiệp, cũng chính là những nhóm được dòng tiền nội quan tâm và đã có sự tăng trưởng tốt về mặt thị giá. Do đó, một nhịp điều chỉnh kỹ thuật nhằm “hạ nhiệt” là cần thiết để tạo nền tảng thu hút dòng tiền mới.
Dù không thể loại trừ khả năng điều chỉnh sâu, nhưng dựa trên hành vi giao dịch, chúng tôi đánh giá, xác suất giảm mạnh là không cao, do vẫn còn lượng tiền lớn chờ đợi cơ hội tham gia. Hơn nữa, dù nhiều nhóm ngành đã phục hồi đáng kể, mặt bằng giá cổ phiếu vẫn cách xa đỉnh năm 2022 và định giá một số nhóm ngành lớn trên thị trường vẫn ở mức chấp nhận được, trong khi triển vọng tăng trưởng EPS năm 2025 cao, có thể vượt mức kỳ vọng 18 - 20%. Năm nay, Chính phủ thể hiện quyết tâm cao trong việc đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 8%, với nền kinh tế đang phục hồi rõ nét. Bên cạnh đó, dòng tin tức tích cực tiếp tục lan tỏa trên nhiều nhóm ngành. Đây là những lý do để nhà đầu tư nên tận dụng các nhịp điều chỉnh nhằm tích lũy cổ phiếu cho chu kỳ tăng trưởng sắp tới.
Một số nhóm ngành tiềm năng
Chứng khoán là một trong những nhóm ngành tiềm năng để lựa chọn đầu tư trong những pha điều chỉnh.
Nhóm cổ phiếu chứng khoán tiếp tục thu hút dòng tiền mạnh nhờ kỳ vọng tích cực từ các yếu tố vĩ mô, bao gồm triển vọng nâng hạng thị trường từ FTSE và hệ thống giao dịch KRX đang được triển khai gấp rút và dự kiến vận hành vào ngày 5/5 tới. Với thanh khoản thị trường tăng 20 - 30% so với cùng kỳ năm ngoái, các công ty chứng khoán, đặc biệt là những doanh nghiệp dẫn đầu thị phần môi giới, vẫn có dư địa tăng trưởng đáng kể.
Với nhóm bất động sản dân dụng, dù doanh thu và lợi nhuận có thể chưa cải thiện rõ nét ngay trong năm nay, nhưng với tiến trình tháo gỡ pháp lý đang diễn ra nhanh chóng, tâm lý thị trường đã chuyển biến tích cực. Cùng với loạt tin tức hỗ trợ và mặt bằng giá cổ phiếu ở mức thấp, nhóm này được kỳ vọng sẽ sớm bứt phá, trước khi lợi nhuận doanh nghiệp thực sự phản ánh vào báo cáo tài chính từ năm sau.
Việt Nam đang đẩy mạnh hợp tác quốc tế, liên tục nâng cấp quan hệ với các đối tác thương mại với Malaysia, Indonesia, Singapore..., tạo động lực thu hút FDI. Ngoài ra, nhìn lại giai đoạn đầu nhiệm kỳ Tổng thống Mỹ Donald Trump vừa qua, Việt Nam được hưởng lợi từ làn sóng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc, đặc biệt ở các ngành dệt may, gia công. Xu hướng này nhiều khả năng tiếp tục diễn ra, thúc đẩy nhu cầu thuê đất khu công nghiệp và quá trình chuyển đổi từ đất nông/lâm nghiệp sang đất công nghiệp, hỗ trợ tăng trưởng giá cổ phiếu trong ngành. Theo đó, nhóm bất động sản khu công nghiệp đáng quan tâm đầu tư.
Đối với đầu tư công, như đã đề cập trước đó, năm 2025 là năm chuyển mình của Việt Nam, với quyết tâm mạnh mẽ của Chính phủ trong việc thúc đẩy phát triển hạ tầng thông qua đầu tư công. Mục tiêu giải ngân cao cùng với loạt điều chỉnh quan trọng trong Luật Đầu tư công, Luật PPP, Luật Đầu tư... sẽ tạo tiền đề thuận lợi cho các cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý, nền tảng cơ bản của các doanh nghiệp trong ngành này có sự khác biệt đáng kể và việc lựa chọn cổ phiếu phù hợp sẽ quyết định mức độ hiệu quả của khoản đầu tư.
Một nhóm ngành khác có triển vọng sáng là tiêu dùng. Cầu tiêu dùng nội địa đang phục hồi, thể hiện qua các chỉ số vĩ mô như doanh số bán lẻ và lượng du khách quốc tế đến Việt Nam vượt mức trước dịch Covid-19. Xu hướng này sẽ hỗ trợ sự phục hồi của các cổ phiếu bán lẻ, nhất là những doanh nghiệp có lợi thế về thị phần và khả năng mở rộng kinh doanh.
