Cổ đông kỳ vọng gì ở mức P/E siêu đắt đỏ của FPT Retail (FRT)?

Chuỗi nhà thuốc FPT Long Châu vươn lên dẫn đầu ngành dược, trở thành động lực chính giúp cổ phiếu FRT tăng mạnh, dù thị trường vẫn đặt nhiều dấu hỏi về mức định giá.

Trong bối cảnh FPT Shop vẫn đối mặt với nhiều khó khăn khi phải đóng cửa hàng trăm cửa hàng, doanh thu sụt giảm, rõ ràng nguồn sống chính của FPT Retail lúc này phụ thuộc vào Long Châu. Nói cách khác, chuỗi nhà thuốc FPT Long Châu chính là con át chủ bài trong hành trình tìm kiếm lợi nhuận và tăng trưởng kinh doanh của công ty mẹ, đồng thời là yếu tố quan trọng kéo giá cổ phiếu FRT lên nhóm cổ phiếu đắt đỏ thuộc top đầu thị trường.

Kết thúc quý III/2024, CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (Mã FRT - HoSE) ghi nhận lợi nhuận ròng 141 tỷ đồng, phục hồi ấn tượng so với khoản lỗ 21 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái. Động lực tăng trưởng chính của công ty đến từ việc chuỗi FPT Long Châu (bao gồm nhà thuốc và trung tâm tiêm chủng) duy trì đà tăng trưởng tốt, cùng với việc chuỗi sản phẩm công nghệ FPT Shop đã trở lại có lợi nhuận.

Trong kỳ, FPT Long Châu ghi nhận doanh thu tăng trưởng 55% so với cùng kỳ năm trước, với 143 nhà thuốc mới được mở. Tính đến cuối tháng 9/2024, chuỗi nhà thuốc này đã có tổng cộng 1.849 cửa hàng, tăng 34% so với cùng kỳ năm 2023.

Chiến lược phát triển chuỗi Long Châu

Trong chiến lược của FRT, việc mở rộng chuỗi Long Châu không chỉ dừng lại ở cung cấp dược phẩm mà còn hướng đến các sản phẩm chăm sóc sức khỏe thiết yếu. Nhờ hệ thống công nghệ hiện đại, Long Châu tối ưu hóa quản lý tồn kho và rút ngắn thời gian đạt điểm hòa vốn. Đây chính là lợi thế giúp chuỗi này được các hãng dược ưu tiên phân phối thuốc hiếm và các sản phẩm mới nhất.

Trong 9 tháng đầu năm 2024, FPT Retail ghi nhận doanh thu hợp nhất 28.657 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 358 tỷ đồng. Riêng chuỗi FPT Long Châu với mức tăng trưởng 62% đã mang về hơn 18.000 tỷ đồng doanh thu, chiếm 62% tổng doanh thu toàn công ty. Chuỗi này được dự báo có thể đạt doanh thu từ 20.000 đến 22.000 tỷ đồng trong năm 2024, khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực bán lẻ dược phẩm.

Theo Chứng khoán Maybank, FPT Retail dự kiến sẽ đạt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trung bình hàng năm (CAGR) 42,2% trong giai đoạn 2024-2028, nhấn mạnh rằng FPT Long Châu sẽ là "đầu tàu tăng trưởng". Đơn vị này cũng dự báo lợi nhuận của FPT Retail sẽ tăng 91% trong năm 2024 so với năm 2023 và tiếp tục tăng 26% vào năm 2025.

>> Emagazine: những trận đánh ở Long Châu

Lợi thế từ chính sách mới

Vào ngày 21/11 vừa qua, Quốc hội đã thông qua Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Dược. Một trong những thay đổi nổi bật là cho phép kinh doanh thuốc và nguyên liệu làm thuốc qua sàn giao dịch thương mại điện tử, có hiệu lực từ ngày 1/7/2025.

Theo Chứng khoán KB Việt Nam, chuỗi Long Châu đang tận dụng lợi thế từ chiến lược tập trung mạnh vào mảng thuốc online. Các yếu tố cạnh tranh của Long Châu bao gồm:

- Danh mục sản phẩm đa dạng với khoảng 7.300 sản phẩm.

- Tích hợp công nghệ AI, cải thiện trải nghiệm người dùng qua tính năng nhận diện toa thuốc, thiết lập lịch uống và nhắc nhở theo liệu trình.

- Tận dụng hệ sinh thái FPT để tạo trải nghiệm liền mạch cho khách hàng.

Cổ phiếu FRT không còn rẻ

Kết thúc năm 2023, FPT Retail ghi nhận khoản lỗ gần 330 tỷ đồng. Tuy nhiên, từ thời điểm chuỗi FPT Long Châu được nhắc đến như “át chủ bài” trong chiến lược của FPT Retail, cổ phiếu FRT đã có hành trình tăng giá mạnh mẽ. Từ mức 50.000-54.000 đồng, cổ phiếu này đã tăng 240-250%, đạt đỉnh lịch sử gần 190.000 đồng/cổ phiếu.

Trong 3 tuần gần nhất, cổ phiếu FRT tiếp tục tăng hơn 15%, từ mức điều chỉnh 160.000 đồng. Tuy nhiên, với các chỉ số tài chính như ROE ở mức 5,8%, ROA 0,82%, P/E 234 lần và P/B 13,7 lần, câu hỏi đặt ra là: liệu nhà đầu tư có đang kỳ vọng quá mức vào FPT Retail? Thực tế, mặc dù thị giá thuộc nhóm đắt đỏ, EPS của FRT chỉ đạt 775 đồng/cổ phiếu.

>> 95% người Việt chi nhiều hơn cho sức khỏe, doanh nghiệp ICT dần chiếm lĩnh mảng thuốc bán lẻ